《工程经济学》投资项目的经济评价指标及方法.ppt

要求考虑项目寿命期内每年发生的现金流量，多方案比较时，以净现值大的方案为优。所谓净现值函数就是净现值NPV随折现率i变化的函数关系。它是除净现值以外的另一个最重要的动态经济评价指标。净现值是求所得与所费的绝对值，而内部收益率是求所得与所费的相对值。*内部收益率的经济涵义可以这样理解：在项目的整个寿命期内按利率i＝IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。因此，项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。用净现值与内部收益率对互斥方案比选时，净现值在任何情况下都能给出正确的结论！原因是：拿投资额不等的互斥方案比选为例，其实质是判断增额投资的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金是否能带来满意的增量收益。如果能够，则投资额大的方案优于投资额小的，否则小的优于大的。净现值最大等价于净现值相减，即等价于增量净现值，所以净现值最大原则是正确的，但内部收益率最大与增量内部收益率的结果不一定是一致的。****第四节比率性指标与评价方法NPV表达式的高次方程的系数符号变化了三次，因此最多有三个根。经计算，三个根分别为：i1=20%,i2=50%,i3=100%现在验证这三个根是否是项目的内部收益率：（1）当i1=20%,，第1年末未被收回的资金为：-100*（1+20%）+470=350（元），不存在未被收回的资金；****第四节比率性指标与评价方法（2）当i2=50%,第1年末未被收回的资金为：-100*（1+50%）+470=320（元），不存在未被收回的资金；（3）当i3=100%,第1年末未被收回的资金为：-100*（1+100%）+470=270（元），不存在未被收回的资金。根据验证，三个根均不符合内部收益率的经济含义，不是项目的内部收益率。****第四节比率性指标与评价方法【例4-4】某项目的净现金流量如下，试判断此项目是否存在内部收益率。年份012345净现金流量-1006050-200150100单位：万元解：这是一个非常规项目。列出NPV等于零的方程式：****第四节比率性指标与评价方法用试算法，算出方程有一个唯一根i=12.97%。验算i=12.97%是否是项目的内部收益率。第1年末未收回的资金为：-100*（1+12.97%）+60=-52.97（元）第2年末未收回的资金为：-52.97*(1+12.97)+50=-9.84（元）****第四节比率性指标与评价方法第3年末未收回的资金为：(-9.84)*(1+12.97%)-200=-211.12（元）第4年末未收回的资金为：(-211.12)*(1+12.97%)+150=-88.52（元）****第四节比率性指标与评价方法第5年末未收回的资金为：(-88.52)*(1+12.97%)+100=0（元）可见，用i=12.97%计算项目各年年末未被“偿付”的资金，在1-4年资金都没有被全部收回，只有在寿命期结束的第5年末资金才被全部收回，因此i=12.97%是项目的内部收益率。****第四节比率性指标与评价方法内部收益率不存在的情况有些项目的现金流量似乎没有内部收益率，如下表所示：项目012345A60040020010010010B-1000-200-100-50-50-50C-1000-8008005005000单位：万元可见项目A、B均不是投资的情况，C属于投资，但也不存在内部收益率。****第四节比率性指标与评价方法总结：（1）对于常规项目，在计算内部收益率时，应先判断该项目是否存在内部收益率。只有存在内部收益率，才有必要进一步计算。（判断的简便方法：当项目现金流量的流入代数和大于流出代数和时，项目存在内部收益率。）******第四节比率性指标与评价方法（2）对于非常规项目，如果计算IRR的方程有多个实数解，那么这些解都不是项目的IRR。此时，内部收益率指标就已失效，不能再进行评价和选择。但若非常规项目的IRR方程只有一个正实数根，必须根据IRR的经济含义对其进行检验，以确定其是否为项目的内部收益率。（3）对于非投资项目，也有内部收益率存在的情况，但在此不再讨论。******第四节比率性指标与评