2025年度可转债市场展望：纯债溢出效应与增量资金入场，估值提振.pdf

证券研究报告

纯债溢出效应+增量资金入场，估值提振

——2025年年度可转债市场展望

2222024000222444年年年年以以以以来来来来转转转转债债债债市场市市市场场场走走走走势回势势势回回回顾顾顾顾

图1：2024年以来转债、股票、债券三大指数走势

1.20中证可转换债券指数

万得全A指数

中债综合指数

1.15

➢2023年底经济数据整体偏弱，

➢2024年Q2国内经济基本面未有

加之信贷需求不足问题凸显，

1.102024年开年风险偏好大幅回改善迹象，地产数据“跌跌不

休”，加之5月末外资再次转为

落，转债跟随股票明显调整

1.05流出，股市和转债再度回归下行

走势

1.00

➢924新政落地，重点支持资本

0.95

市场和房地产，市场经济预期

和风险偏好预期均明显扭转

0.90

➢2月初汇金公告扩大增持➢2024年5月以来可转债市场的

ETF范围，加之证监会换“零违约”历史被打破，8月

0.85帅、监管强化，风险偏好岭南转债公告违约，违约担忧

触底反弹笼罩转债市场

0.80

2023-12-292024-01-292024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-30

注：2023/12/29三指数均标准化为1

证券研究报告资料来源:Wind，申万宏源研究