道氏技术-陶瓷材料龙头转型升级石墨烯钴锂三箭齐发打造锂电材料新平台-17090725页.pdfVIP

上

市

公

司

化工

公2017年09月07日

司道氏技术(300409)

研

究——陶瓷材料龙头转型升级，石墨烯、钴、锂三箭齐发打

/造锂电材料新平台

公

司

深

度报告原因：首次覆盖

增持（首次评级）投资要点：

公司是陶瓷墨水龙头企业，近年在锂电材料领域积极布局。公司是行业内领先的陶瓷产品

证全业务链服务提供商，主要产品包括陶瓷墨水、釉料等。经过陶瓷墨水行业激烈的竞争，

券市场数据：2017年09月06日公司已成为龙头企业，在产品价格持续下跌的情况下，2013-2016年该业务收入CAGR

研收盘价（元）56.4

究高达84%，带动公司业绩快速增长。高端3D渗花墨水、大红墨水陆续推出，陶瓷墨水业

一年内最高/最低（元）59.5/29.06

报务保持良好发展势头。公司在发展主业的同时，在锂电材料领域持续布局，通过外延收购

告市净率10.0

布局石墨烯导电剂、钴盐、三元前驱体等，并且自身突破锂云母提锂技术，产业链进一步

息率（分红/股价）0.21

流通A股市值（百万元）6249向上游延伸。

上证指数/深证成指3385.39/11024.59

石墨烯导电浆料顺利放量，青岛昊鑫驶入发展快车道。公司通过增资控股持有青岛昊鑫

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

55%股权，青岛昊鑫是少数实现盈利的石墨烯企业。其导电浆料出货量由15年的5吨/月

基础数据:2017年06月30日拓展至目前400吨/月。主要客户包括比亚迪、国轩高科，应用于磷酸铁锂正极添加剂。

目前公司应用于三元材料的碳纳米管浆料也已批量供货，随着三元材料需求的快速增长，

每股净资产（元）5.64

资产负债率%48.76碳纳米管浆料需求也有望快速提升。

总股本/流通A股（百万）215/111

流通B股/H股（百万）-/-控股佳纳能源切入钴产业链，钴价大涨带动业绩大幅增长。公司通过增资控股持有佳纳能

源51%股权，佳纳能源具有十几年的海外采钴经验，已成为国内五大钴系列生产商之一，

一年内股价与大盘对比走势：2017年底将具有钴盐产能6000金吨、三元前驱体产能1.2万吨，公司规划到2020年钴

道氏技术沪深300指数盐产能1.6万金吨，三元前驱体4.2万吨。受益于钴价大幅上涨，公司钴盐产品毛利率提

20%

升，2017年一季度已实现净利润4693万元，超过16年全年，预计全年有望实现2亿利