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证券研究报告|深度报告|其他电子Ⅱ

旭光电子(600353)报告日期：2022年12月19日

氮化铝陶瓷国产化突围，军工电子平台型企业启航

——旭光电子深度报告

投资要点投资评级:增持(首次)

旭光电子作为老牌军工企业，历来以电真空器件为主要业务，2020年公司通过

并购易格机械、睿控创合进一步聚焦军工电子，有望成为扎根成都的军工电子分析师：蒋高振

平台型企业。此外，公司通过成立旭瓷布局氮化铝业务，募投产能落地，有望执业证书号：S1230520050002

在氮化铝陶瓷国产化进程中占得先机。jianggaozhen@

分析师：吴若飞

2020年来加速布局军工电子元器件，平台型企业扬帆起航执业证书号：S1230521070003

国防预算支出增长+重点高端装备自主可控战略带动军工电子市场持续扩容，军wuruofei@

工电子元器件成为黄金赛道。公司作为老牌军工企业，传统产品真空电子管在军

工产业应用广泛，积累丰富的客户资源。2020年来内生外延齐发力，先后通过

并购易格机械、西安睿创分别进军精密件制造、嵌入式计算机系统领域，并通过基本数据

设立子公司进入特种电控装备市场，各项业务之间协同效应可期，未来旭光电子收盘价￥14.87

有望成为扎根成都的军工电子元件平台型企业总市值(百万元)8,803.16

总股本(百万股)592.01

氮化铝材料前景广阔，粉体+器件国产化有望充分受益

股票走势图

氮化铝陶瓷同时兼具绝缘和导热特性，下游前景广泛，可用于散热基板、热交

换、功能材料、填充材料、结构陶瓷等领域。在散热基板和电子器件封装领域，154%旭光电子上证指数

有着非常良好的产业前景。行业来看，我国氮化铝粉体供需缺口持续拉大，国产119%

替代空间持续增长。从国内的竞争格局来看，目前宁夏艾森达和旭瓷新材料均具84%

50%

备粉体+器件的能力，相较艾森达，旭瓷在产能规划上领先于艾森达，有望充分15%

受益国产替代。2022年公司定增募集资金建设电子陶瓷项目，项目扩产建成-20%

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后，公司将达到500吨氮化铝粉体的生产能力，有望充分受益氮化铝材料全产业