2025年通信行业算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化.pdf

证券研究报告

算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化

2025年通信行业投资策略

年通通信信行行业业投资投资概概述述

◼相关标的

◼（一）算力网络主线：

•芯：光通信产业链，中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、源杰科技等。

•云：数据/智算中心产业链，IDC/智算中心：润泽科技、奥飞数据、宝信软件、科华数据等。液冷产业链，英维克、

飞荣达等。电信运营商，中国移动、中国电信、中国联通。

•网：设备与芯片产业链，盛科通信、紫光股份、锐捷网络等。

•端：边缘与智能终端，乐鑫科技、移远通信、广和通、美格智能等。

◼（二）6G和卫星互联网产业链：

•上海瀚讯、乾照光电、震有科技、信科移动、灿勤科技。

◼（三）景气赛道：

•统一通信：亿联网络。

•高精度定位：华测导航。

•海缆：中天科技、东方电缆等。

•控制器：和而泰、拓邦股份等。

•连接器：电连技术等。

◼风险提示：

•1）信息技术迭代产生新的网络通信方案，可能颠覆已有路径或格局。例如AI从训练到推理的不同发展阶段、5G到

6G的演进过程，对包括网络在内的软硬件方案可能会产生不同需求，相应技术也会发生变化，行业现有产业链可

能会重构。

•2）外部贸易政策风险，可能影响通信供应链与行业整体发展。通信行业上下游深度参与产业全球化，上游芯片、

器件以及下游不同行业的政策变化对国产化趋势可能是正向带动，但也可能负面影响未来发展节奏。

证券研究报告3

主要内容

1.行业回顾

2.算网分化：芯云网端，共同发力

3.卫星强化：四大环节，商业闭环

4.景气优化：自上而下，钟摆回归

5.相关标的，风险提示

4

11..11主主线线明明确确，，新新机机迭现迭现

◼行情角度，2024年初至12月11日，通信（申万）指数上涨27.7%，在申万31个行业中位列第4。

◼TMT其他行业涨跌幅情况：计算机16.0%、传媒16.7%、电子21.4%。

◼通信行业分类下，涨幅居前公司以AI算力网络、6G/卫星互联网、行业专网等主线为代表。

申万一级行业涨跌幅复盘申万通信一级行业下部分公司涨跌幅复盘

20241211，%）

医药生物

农林牧渔

食品饮料

美容护理

纺织服饰

基础化工

建筑材料

轻工制造

社会服务

石油石化

电力设备

综合

钢铁

环保

煤炭

公用事业

房地产

国防军工

有色金属

建筑装饰

机械设备

计算机

传媒

交通运输

汽车

电子

商贸零售

通信

家用电器

银行

非银金融

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资料来源：Wind，申万宏源研究资料来源：Wind，申万宏源研究

证券研究报告5

11..22持持仓仓集集中中，，热热度度不减不减

◼截至24Q3必威体育精装版数据，通信行业的持仓水平纵向2024Q3通信行业持仓占比在所有行业中排名第10