2021年碳中和深度分析报告（最全）.doc

202年碳中和深度分析报告

目录

1、碳中和：大重构 3

1.1、发展的权利：大国博弈与利益统一 4

1.2、我国的碳减排将是一段艰苦的历程 7

1.3、“碳中和”对我国意味着什么? 9

2、六大碳减排路线：供给侧改革、能源革命与产业升级 11

2.1、源头减量：碳减排驱动的供给侧改革 11

2.2、能源替代：新能源长期发展的盛宴 15

2.3、回收利用：绿色低碳的循环经济 26

2.4、节能提效：低碳社会的护航者 31

2.5、工业过程脱碳与工艺变革 34

2.6、CCUS:零排放“兜底”技术 36

3、投资建议：快与慢、短与长 38

3.1、不同减排路径成熟度不同 38

3.2、投资主线 39

4、风险分析 39

1、碳中和：大重构

1.1、发展的权利：大国博弈与利益统一

2020年9月22日，习近平主席在第75届联合国大会提出我国“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和”;在12月份的联合国气候雄心峰会和中央经济工作会议上，30·60”的目标被反复提及，标志着“碳达峰·碳中和”已成为国家战略。

站在全球视角，我们认为中国加快“碳达峰、碳中和”主要基于以下三方面推动：

(1)“碳中和”是中国经济的内在需求——能源保障、产业转型

在能源保障方面：2020年底，我国原油进口依赖度达73%,天然气进口依赖度也在40%以上；基于能源保障考虑，发展新能源具有必要性。与此同时，我国已在新能源领域建立起全球优势。根据麦肯锡测算，我国在太阳能电池板领域的国家表现远超美国，在所有行业对比中位列第一。

图1:我国能源进口依赖度

80%

60

40

20

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——进口依赖度：原油——进口依赖度：天然气

资料来源：Wind、光大证券研究所；截止2020年底

图2:我国光伏产业领先度高

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资料来源：麦肯锅《中国创新的全球效应》、光大证券研究所；注：国家表现指数等于2013年该国占行业全球总收入的比例除以该国占全球GDP的比例，并根据“应有份额”(指根据该国GDP占全球GDP的比例，该国在该行业中应该达到的份额)指数化

2020年12月，国务院新闻办公室发布《新时代的中国能源发展》白皮书。书中提到：

(1)2019年我国多晶硅、硅片、电池片、组件的产量分别约占全球总产量份额的67%、91%、79%、71%,逆变器产量占全球市场的80%以上，出口量占全球45%以上。光伏产品出口到200多个国家和地区；风电整机制造占全球总产量的41%;

(2)2010年以来中国在新能源发电领域累计投资8180亿美元，占同期全球新能源发电投资的30%;

(3)截至2019年底我国可再生能源总装机容量7.9亿千瓦，约占全球可再生能源发电总装机的30%,水电、风电、光伏发电、生物质发电装机容量均居世界首位。

在产业转型方面：虽然“新冠疫情”对全球经济的负面影响正在逐步消除，但是仍有流动性泛滥、债务问题等未来潜在的风险点；中国经济已经取得了长足的进度，然而面对比如贸易摩擦、技术封锁等复杂的国际形势，做好自己显得尤为重要，科技创新和产业升级将是未来重要的发展方向，加快新产业的战略布局，产业结构调整的力度前所未有，步伐明显加快，在能源与资源领域、网络信息领域、先进材料与制造领域、农业领域、人口健康领域等出现科技革命的可能性较大。

“碳减排”作为重要的抓手，通过“碳成本”这一要素的流动，推动我国产业结构性改革。

2)“碳中和”的对立性——大国博弈、贸易摩擦

部分发达国家其实此前已多次讨论过包括对中国在内的不实施碳减排限额国家的进口产品征收“碳关税”,但因经济与贸易依赖性、碳市场不成熟等原因而搁浅。

根据OECD数据，2015年我国对外出口约6亿吨CO?,其中对美出口2.26亿吨，占比约35%。假设国际对我国按40美元/吨征收碳税，增加开支约260亿美元；按100美元/吨，增加650亿美元。假设我国碳排放成本全部内部化，2019年我国碳排放98.26亿吨，按碳价100美元/吨测