2025年电新行业从卷到舒，万物更始.pdf

证券研究报告

从卷到舒，万物更始

2025年电新行业投资策略

2244年年板板块块行行情情回回顾：顾：景景气迎气迎来来修复修复

2024年电气设备行业估值水平震荡提升

◼板块表现：截至2024年12月13日，电力设备

（申万）指数上升10.1%，在申万31个子行业

中排名第21。细分板块中，其他电源设备表现

相对较好，光伏设备跌幅较多。目前电气设备

（申万）行业整体市盈率32倍，行业动态估值

约是沪深300的2.6倍。

截止2024年12月13日，电气设备板块涨幅排名第21截止2024年12月13日，子行业中电池及电

单位：%源设备表现相对较好单位：%

证券研究报告资料来源：东方财富Choice，申万宏源研究；注：行情数据截至2024年12月13日3

2255年年电电新新趋趋势势研研判判

证券研究报告资料来源：申万宏源研究4

主要内容

1.锂电：新周期，新机遇

2.光伏：供给侧改革与技术迭代共振

3.风电：枕戈待旦、御风逐海

4.储能：需求上台阶，格局渐清晰

5.投资分析意见与风险提示

5

锂锂电电行行情情复盘复盘--业业绩搭台，新技术抢眼绩搭台，新技术抢眼

◼量增价稳基本面稳固，新技术演绎估值弹性

I.年初下跌——Q1需求偏淡+价格战隐忧；

II.3-5月震荡上行——需求脱离1-2月淡季影响，产业链排产超预期，叠加宁德Q1业绩反馈电池端盈利

水平稳固；

III.6-9月震荡下行——产业链排产整体环比小幅提升，但锂电材料端价格仍处于下降轨道，产业链盈利

处于底部水平；

IV.9-12月快速上行——以旧换新政策和储能装机带来需求超预期，部分材料环节排产提升带来涨价预

期，固态电池/硅碳等新技术快速应用。

锂电板块股价表现图

快速上行-

需求超预期+涨价预期+新技术

震荡上行-震荡下行-

锂电排产超预期+宁德Q1业绩价格战持续导致盈利筑底

年初下跌-

Q1需求偏淡+价格战

隐忧

证券研究报告资料来源：东方财富Choice，申万宏源研究；注：行情数据截至2024年12月13日6

-锂电篇

1.1需求侧：混动、储能铸就新增长极

1.2供给侧：强者愈强，价格战近尾声

1.3新机遇：新技术纷至沓来

7

11..11..11需需求侧：求侧：2244年年中中国国新能新能源源车渗车渗透透率快率快速速提升提升

◼24年1-10月全球新能源车销量全球各地区新能源车市场销量、渗透率（销量单位：万辆）

达1410万辆，渗透率19%