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证券研究报告|行业策略

2024年12月26日

传媒

2025年度策略——AI应用突破在即，重视并购重组下的国央企投资机会

增持（维持）行业走势传媒30%18% 6% -6%-18%-30%2023-122024-04 沪深3002024-082024-12作者分析师顾晟执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@分析师刘书含执业证书编号：S0680524070007邮箱：liushuhan@研究助理阮文佳执业证书编号：S0680123040007邮箱：ruanwenjia@相关研究AI+

增持（维持）

行业走势

传媒

30%18% 6% -6%-18%

-30%

2023-122024-04

沪深300

2024-082024-12

作者

分析师顾晟

执业证书编号：S0680519100003

邮箱：gusheng@

分析师刘书含

执业证书编号：S0680524070007

邮箱：liushuhan@

研究助理阮文佳

执业证书编号：S0680123040007

邮箱：ruanwenjia@

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AI：重塑流量分发逻辑，创造应用新场景。

AI+教育：海内外应用加速落地，看好商业化变现前景。海外产品深耕教育刚需场景，商业化路径清晰，AI赋能下产品具备个性化、交互性、强付费意愿等属性，有效提升教学效率，带动用户数量提升显著。结合国内市场情况，我们乐观看待具有强产品力+清晰商业模式优势的头部教育公司产品落地速度与商业化变现机会。

AI+营销：AI重塑营销商业模式，AppLovin业绩兑现。AppLovin自推出AI广告引擎AXON2.0以来，财报数据持续增长。公司旗下获客平台AppDiscovery和设计制作平台SparkLabs通过应用AI显著提升了工作效率。国内多家A股公司已通过AI技术实现广告制作及传播方式的迭新，在AI应用商业化方面具备潜力。同时借鉴Applovin模式探索向流量端延伸产品矩阵以及拓宽市场与客户范围。

AI+电商：Shopify销售额创纪录，印证AI+电商具备商业化潜力。2023年Shopify推出AI聊天机器人Sidekick协助卖家高效完成业务。随后AI技术进一步带动产品力提升，Shopify的社交电商优势及独立站商家的平台优势进一步凸显。对于国内电商服务公司，Shopify值得借鉴的经验包括服务社交电商、服务跨境电商独立站以及建立AI商店生态系统。

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游戏+出版+影视：基本面改善信号明确。

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出版：税收优惠政策延期，支撑2025年板块利润上行。2024年板块业绩受免税政策变化影响整体承压，2025年税收优惠政策确定延期，预计多数公司税后利润将大幅上涨；同时K12学生人口数量保持高位，对应教辅教材需求稳定，板块业绩基本盘稳固。基本面稳定+高股息特征延续，我们持续看好出版行业投资价值。

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