2025年保险行业头部险企迈入发展的历史性机遇期.pdf

证券研究报告

头部险企迈入发展的历史性机遇期

2025年保险行业投资策略

主要内容

1.板块高弹性特征持续显现，跑赢市场23pct

2.预计“改革”仍将是下阶段行业发展的关键词

3.头部险企迈入发展的历史性机遇期

4.关注具备估值逻辑切换潜力的公司

5.风险提示

3

11.1.1回回顾顾：：受受益于政策及业绩驱动，年初以来板块跑赢市场益于政策及业绩驱动，年初以来板块跑赢市场223pct3pct

➢截止12月13日，2024年申万保险II指数上涨37.8%，跑赢沪深300/申万证券II指数23/3pct。板块主要经历两轮行情：

➢新“国九条”+一季报业绩超预期+地产、长债利好共同催化保险板块上涨：4月13日-5月20日，新“国九条”颁布后配套政策

持续落地，一季报多数险企业资产、负债均超预期，叠加长端利率企稳上行、地产政策转向、权益市场改善，板块上涨22.1%。

➢“9·24”以来一揽子刺激政策行情：9月24日，国新办举行金融支持经济高质量发展有关情况新闻发布会，出台一揽子刺激政策，

①降低存款准备金率及政策利率，有望推动板块高弹性属性显现；②地产政策优化，缓解投资端风险担忧；③再提防范长债风险，

有望对板块估值形成支撑；④股市迎来刺激政策，保险板块有望持续受益。随后，多部门政策支持“添柴加火”，驱动保险板块

估值快速修复，9月24日-10月8日保险板块涨幅达39.2%。

图1：截至2024/12/13，2024年申万保险II指数跑赢沪深300指数/申万证券II指数25/3pct9月26日，中共中央政治局

召开会议研究当前经济形势，

70%申万证券II申万保险II沪深300政策支持“添柴加火”。

60%9月24日，国新办举

1Q24NBV增速大超预明确三中全会召开时行金融支持经济高质

50%期，银保渠道NBVM大间；地产政策转向，量发展有关情况新闻

新“国九条”落地，幅改善，部分险企利润明确推动需求侧改革发布会，出台一揽子

40%预期改善驱动板块表现超预期。的政策方案。刺激政策。

估值提振。

30%监管宣布调上市险企中报

降预定利率