美联储12月议息会议点评：降息放缓，边走边看-241219-海通国际-14页.pdfVIP

[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告

宏观专题报告

降息放缓，边走边看

——美联储12月议息会议点评

[Table_Summary]

投资要点：

降息25BP。美联储12月宣布将利率下调25BP至4.25%-4.50%。并调整了常

设隔夜逆回购工具，自2021年以来，首次与联邦基金利率区间下限一致。

强调双重任务。关于经济方面，强调“经济活动继续稳步扩张，劳动力市场状

况有所缓解，失业率上升，但仍处于低位”；关于通胀方面，强调“通货膨胀

朝着委员会2%的目标取得了进展，但仍然有点高”。并重申“经济前景不确

定，该委员会关注其双重使命对双方的风险”。

利率中枢上提。美联储经济预期概要显示，美国经济预期走强，失业率预期

下行，通胀率预期上行。点阵图显示，2025年和2026年利率中枢都较9月

时上调50BP。接近8成的成员认为2025年至少降息50BP，但认为降息超过

50BP的成员不到3成。并且预计2026年大概率继续降息50BP。

后续货币政策如何？美联储或按下暂停键。一方面，鲍威尔强调美国经济总

体看来表现强劲，劳动力市场已从先前过热的状态有所降温，但仍然保持稳

健，通胀水平已更接近美联储2%的长期目标。另一方面，鲍威尔强调过快或

过多地减少政策限制可能会阻碍通货膨胀的进展；过慢或过少地减少政策约

束可能会不必要地削弱经济活动和就业。

我们认为，美国3季度以来经济表现好于预期，而核心通胀压力仍大。这一

定程度上使得美联储的决策更加谨慎。尤其是，特朗普当选后，如果其强硬

的关税政策和移民政策都落地，对美国未来经济和通胀的影响都偏负面，会

明显增加美国经济的“滞胀”风险，也会在中长期影响到美联储的决策。我们

预期，美联储或按下暂停键。

风险提示：美国货币政策调整超预期。

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

宏观研究—宏观专题报告2

目录

1.利率：降息25BP4

2.声明：强调双重任务5

3.点阵图：利率中枢上提6

4.降息：或按下暂停键7

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明