2021年教育行业分析报告(1)（最全）.doc

目录

1、民办教育行业展望：政策落地，高教职教受益 5-

2、出生人口变化不改高等教育渗透大趋势 8-

3、把握确定性行业机会，持续推荐高教职教 11-

3.1、民促法对高教职教政策向好 11-

3.2、高教：业绩确定性成长+政策友好落地，高教迎戴维斯双击 11-

3.3、职教持续受政策支持，招生恢复扩张持续 18-

4、K-12政策复盘—教培整顿持续，K9学历风险较高 21-

5、投资标的推荐：精选低估优质公司 22-

5.1、宇华教育(06169.HK):重运营，高效率 22-

5.2、中国东方教育(00667.HK):打开学历天花板，长期稳健增长 23-

5.3、中教控股(00839.HK):内生增长+外延扩张顺利，龙头地位稳固 24-

5.4、中国科培(01890.HK):并购整合能力强，哈尔滨及淮北学校落地……25-5.5、新高教集团(02001.HK):两所学校成功转设，多元业务顺利开花……26-

6、政策落地，行业估值稳步回升 27-

7、风险提示 28-

图表目录

图1、HKEI港股教育服务指数 6-

图2、USEI美股教育服务指数 6-

图3、上市以来教育板块重点标的涨幅(截至2021年6月11日) 6-

图4、2021年以来教育板块重点标的涨幅(截至2021年6月11日) 7-

图5、港股学历教育公司FY20收入对比 7-

图6、港股学历教育公司FY20经调整利润对比 7-

图7、港股学历教育公司20/21学年学生人数对比 8-

图8、港股学历教育公司过往四年人数CAGR 8-

图9、高等教育毛入学率逐年提升 8-

图10、2017年各发达国家高等教育毛入学率便超6成 8-

图11、全国各省高等教育学校密度仍有差异 8-

图12、中美劳动力生产价值差距 9-

图13、我国成年人受高等教育比例仍有提升空间 9-

图14、我国出生人口及高校招生人数情况 9-

图15、2019年全国各年级在校人数及增长趋势 9-

图16、国家财政性教育经费及占GDP比重 10-

图17、世界各国教育经费占GDP比重分布 10-

图18、我们高校数量较美国仍有差距 10-

图19、民办学校自主承担办学经费 10-

图20、民办高校招生人数占全国高校招生比24% 10-

图21、民办高校数量达757所，占全国高校总数28.2% 10-

图22、湖南涉外在校生数稳健增长 12-

图23、山东英才实训基地 12-

图24、中教控股发展历史 13-

图25、广州松田学校并购后学额显著增长 13-

图26、希望教育并购实力得验证13-

图27、希望教育新并购院校报到率显著提升14-

图28、希望教育新并购院校收入招生数大幅改善14-

图29、四川文化传媒职业学院学生数与ROE并购前后 14-

图30、贵州财经大学商务学院学生数与ROE并购前后 14-

图31、新高教集团投后管理情况 15-

图32、民办高教公司必威体育精装版财报现金及等价物 17-

图33、民办高教公司2020财年经营性现金流 17-

图34、民办高教公司2020财年收入占比 17-

图35、民办高教公司FY16-FY20学费收入CAGR 17-

图36、民办高教公司2020财年其他收入 18-

图37、民办高教公司2016-2020财年其他收入CAGR 18-

图38、中国职业教育体系划分 19-

图39、港股通持股比例变化 28-

表1、各民办教育上市的业务板块覆盖 5-

表2、宇华教育旗下湖南涉外及山东英才投后管理成效明显 12-

表3、哈尔滨学校投后盈利能力及净现金显著增加 14-

表4、上市公司旗下独立学院转设进展 15-

表5、各高教公司收并购情况 16-

表6、公司旗下学校分布表(单位：间) 20-

表7、宇华教育盈利预测 22-

表8、中国东方教育盈利预测 23-

表9、中教控股盈利预测 24-

表10、中国科培盈利预测 25-

表11、新高教集团盈利预测 26-

表12、教育行业估值表(截至2