北交所上市公司控股股东资金占用问题研究--以生物谷为例.pdfVIP

摘要

2021年9月，北京证券交易所注册成立，其定位于服务创新型中小企业，

标志着我国资本市场进一步完善。但需要注意的是，北交所板块以民营中小企业

为主，该板块的股权集中度更高，两职合一的现象更为常见，发生资金占用的风

险和监管难度也更大。对北交所上市公司控股股东资金占用问题进行深入研究，

切实保护北交所中小投资者的利益，促进北交所这一新兴市场健康发展，具有十

分重要的意义。

本文以北交所上市公司生物谷为例，其控股股东深圳金沙江投资、实际控制

人林艳和累计实现对生物谷资金占用3.56亿元。生物谷也成为了北交所首家被

证监会立案调查、首家被北交所纪律处分、首家涉及实际控制人变更的上市公司，

该案例是北交所成立以来的“首恶”，具有一定的典型性和代表性。

本文首先对北交所的公司治理情况和特点进行了总结，然后基于控制权私利

理论、管理层权力理论、信息不对称理论对生物谷控股股东资金占用的方式、动

机、成因和经济后果进行了深入分析，最后结合北交所公司治理特点以及生物谷

案例所带来的启发提出防范北交所上市公司控股股东资金占用的对策建议。通过

研究，本文得出结论：北交所以民营中小型上市公司为主，该板块股权集中度、

两职合一比例高于主板、科创板和创业板，发生控股股东资金占用的风险更高；

生物谷控股股东资金占用的主要手段为背书银行承兑汇票和委托第三方理财；控

股股东资金占用的主观动机为控股股东追求多元化投资以及解决控股股东债务

危机；资金占用得以实现的原因包括公司股权集中度过高、股权制衡失效、两职

合一使得林艳和权力过大、内部控制存在缺陷、监事会失职、高管合谋、监督机

制不完善、保荐机构未履行持续督导义务等；控股股东资金占用使得公司股价短

期市场反应和长期市场反应均受到严重影响，公司的业绩和各项财务指标恶化，

实际控制人发生变更，董监高集体离职，公司陷入到了诉讼和大量的负面新闻之

中，中小投资者也受到了严重的损失。

为了有效防范北交所上市公司控股股东资金占用发生，本文认为监管机构应

当对北交所上市公司推行单罚制并实施差异化问责，加大转板上市审核力度、完

善资金占用风险预警指标体系的构建；上市公司应当分离两职、完善资金管理的

内部控制、开展法律法规意识培训等；保荐机构应当成立资金占用专项督导小组，

增派督导人员并履行持续督导义务；审计机构应当充分评估上市公司发生资金占

用的风险，进一步丰富对北交所上市公司的审计程序。

关键词：北交所控股股东资金占用生物谷

Abstract

InSeptember2021,theBeijingStockExchangewasregisteredandestablished,

locatedinservinginnovativesmallandmedium-sizedenterprises,markingthefurther

improvementofChinascapitalmarket.However,itshouldbenotedthattheBeijing

StockExchangesectorismainlycomposedofprivatesmallandmedium-sized

enterprises,andtheconcentrationofequityinthissectorishigher.Thephenomenonof

combiningtworolesismorecommon,andtheriskofcapitaloccupationandregulatory

difficultyarealsogreater.Itisofgreatsignificancetoconductin-depthresearchonthe

issueofcapitaloccupationbycontrollingshareholdersoflistedcompaniesonthe

BeijingStockExchange,effectivelyprotecttheinterestsofsmallandmedium-sized

investorsonth