中央银行的货币政策及其操作.pptVIP

巨额的国际收支逆差可能导致外汇市场对本币信心的急剧下降，资本大量外流，外汇储备急剧减少，本币的大幅度贬值，甚至引发货币和金融危机巨额的经常项目顺差或逆差可能加剧贸易磨擦01国际收支平衡的含义：指一定时期内，一国对其他国家或地区的全部货币收支持平02平衡国际收支就是采取各种措施，纠正国际收支差额，使之趋于平衡03国际收支平衡是一种动态的平衡，即在若干年的时间内，一国国际收支平衡表中主要项目的变动接近于平衡，就可以认为实现了国际收支平衡01稳定物价与充分就业的冲突02菲利普斯曲线的描述：二者间此消彼长的关系03一个国家要实现充分就业，就要增加货币供给量，降低税率，增加政府支出，以刺激社会总需求的增加，而总需求增加在一定程度上会引起通货膨胀04如果要稳定物价，就会抑制总需求的增长，而社会总需求的减缩必然导致失业率提高（二）货币政策目标之间的关系稳定物价和国际收支平衡的冲突当本国维持物价稳定，外国发生通货膨胀时，则本国出口大于进口，发生贸易顺差解决二者冲突的前提条件：全球都维持大致相同的物价水平当国内物价上涨，外国商品价格相对降低时，导致本国进口大于出口，国际收支恶化若出口不是同步增长→贸易逆差发生3124经济增长与国际收支平衡的冲突国内经济增长与国际收支平衡的不同步国内经济增长→国民收入增加→支付能力提高→进口需求增加经济增长需要有货币的超前供给，超前的货币供给量可能带来物价的上涨与币值的下跌01为高速增长而扩张信用，扩张信用在增加投资的同时造成货币供应量的增加和物价的上涨02为抑制通货膨胀提高利率的政策又会抑制投资而影响经济增长03稳定物价与经济增长的冲突不同国家货币政策目标的选择：英美两国较为兼顾四大目标日本侧重于稳定物价、平衡国际收支和提高国内有效需求水平德国把稳定物价置于首位，并可为此牺牲经济增长1995年以前提出的“发展经济，稳定货币”的政策目标双重目标：兼顾经济增长与货币稳定1995年制定以及2003年修改后的《中国人民银行法》关于“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”的政策目标货币政策的首要目标：保持币值稳定（三）中国人民银行的货币政策目标二、货币政策的中介目标

和操作目标中国人民银行的货币政策中介目标充当中介目标的金融变量充当操作目标的金融变量CentralBankStrategy1政操中最2策作介终3工目目目4具标标标5操作目标是接近政策工具的短期金融变量，是中央银行日常货币政策的调控对象，中央银行对其有较强的控制力，但其与最终目标间的因果关系不确定6中介目标是接近于最终目标的金融变量，中央银行不易控制，但它与最终目标间的因果关系较稳定货币政策的中介目标和操作目标结构图选择中介目标与操作目标的标准：可控性。即中央银行的货币政策操作可直接或间接调控的金融变量可测性。即充当中介目标的金融变量具有明确的外延与内涵，是可计量分析的变量相关性。即中介目标与最终目标间要有密切的联系货币供应量优点：中央银行对此有较强的控制力，中央银行基本上可以控制基础货币，对货币乘数有一定的影响作用货币供应量与最终目标之间具有直接明确的相关性，它不论作为经济变量，还是作为政策变量，其变动与经济周期均是顺循环货币供应量的变动能直接反映货币政策的导向（一）充当中介目标的金融变量不同层次的货币供应量可控性分析：M0=现金，中央银行负债构成，可控性强M1=M0+活期存款，商业银行负债使之较M0难以控制M2=M1+定期存款+居民的外币存款包含较广泛的货币替代品和较多的商业银行负债，中央银行难以控制弊病：中央银行控制能力的有限性。中央银行可直接控制的只是基础货币中的法定准备金，对货币乘数的影响力也很有限非银行金融机构的快速发展以及相互之间资产负债业务的替代性，引起货币流通速度非规则变化，中央银行对此无法控制010302长期利率1优点：2中央银行易于获得并整理有关利率的资料，随时可观察利率水平的结构与变化，并及时进行分析判断3中央银行对利率有直接的或间接的调控权4利率能反映货币与信用的供给状况、供给与需求的相对变化。利率作为