华纬科技深耕悬架系统领域，产能扩张助力未来发展.pdf

公司深度报告

正文目录

一、汽车弹簧领域“小巨人”，深耕行业四十余载4

二、悬架系统业务增长提速，市占率国内领先6

1、悬架弹簧：公司营收支柱产品，国内市占率超26%6

2、稳定杆：营收增速较高产品，国内市占率超14%7

3、制动弹簧：受限于产能制约，营收阶段性下滑8

4、其他弹簧：领域涉及汽车、轨道交通、机器人等9

三、公司各项优势显著，国内产能不断优化9

1、原料把控：自主加工生产弹簧钢丝，毛利率领先同行9

2、客户资源：深度合作主机厂客户，客户结构不断优化11

3、产能布局：产能利用率维持高位，合理调整产能布局12

4、业绩表现：营收净利稳步增长，期间费用率相对稳健13

四、盈利预测14

五、风险提示15

图表目录

图1：公司发展历程一览4

图2：公司主要业务营收情况（亿元）5

图3：公司主要业务营收占比（%）5

图4：公司股权及旗下控股公司（截止2024年三季报）6

图5：悬架系统在车辆中位置示意图7

图6：公司悬架弹簧历年营收及增速（亿元、%）7

图7：公司悬架弹簧历年销量及国内市占率（万件、%）7

图8：公司稳定杆业务历年营收及增速（亿元、%）8

图9：制动弹簧境外营收和总营收及占比（亿元、%）8

图10：公司制动弹簧业务历年营收及增速（亿元、%）8

图11：公司阀类及异性弹簧历年营收及增速（亿元、%）9

图12：公司弹簧钢丝加工主要专利10

图13：公司与主要竞争厂商的毛利率对比10

图14：公司历年研发费用及费用率（万元、%）10

敬请阅读末页的重要说明2

公司深度报告

图15：公司主要合作客户一览图11

图16：公司前五大客户营收及占比（万元、%）11

图17：2023年公司前五大客户结构（%）11

图18：公司主要产品产能情况（万只）12

图19：公司主要产品产能利用率（%）12

图20：公司历年营收及归母情况（亿元、%）13

图21：公司各季度营收及利润情况（亿元、%）13

图22：公司毛/净利率情况（%）14

图23：公司期间费用率情况（%）14

图24：华纬科技历史PEBand15

图25：华纬科技历史PBBand15

表1：公司主要产品介绍4

表2：公司IPO项目募集资金使用用途12

附：财务预测表16

敬请阅读末页的重要说明3

公司深度报告

一、汽车弹簧领域“小巨人”，深耕行业四十余载

四十余年沉淀的汽车弹簧供应商，综合实力位列国内弹簧行业前三位。自1975

年公司创始人进入弹簧行业始，公司准确把握弹簧行业的发展趋势，持续精进技

术，1990年成功研制第一只液压减震器弹簧，1994年开始研制汽车弹簧，2000

年研制出刹车弹簧并实现进口替代。从地理位置来看，公司坐落于著名的弹簧之

乡浙江省诸暨市，依托先进的制造工艺、强大的研发能力和优良的服务品质，公

司已经成为国内外知名主机厂和国际知名Tier1厂商的合作伙伴。近年来公司荣

获了国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”培育企业、浙江省智

能化工厂、浙江省绿色低碳工厂等一系列荣誉奖项。

图1：公司发展历程一览

资料来源：公司官网、公司招股书、招商证券

专注于弹簧领域，主营业务包括悬架弹簧、制动弹簧、稳定杆、阀类及异形弹簧

等。公司是中国弹簧行业知名度较高的弹簧及相关产品的制造企业，综合实