联合水务深耕水务二十载，乘“一带一路”东风前行.pdfVIP

公司首次覆盖|联合水务

正文目录

1行稳致远的综合性水务平台3

1.1中西合璧，打造水务标杆3

1.2打通水务全产业链，运营稳健3

2积极拓展海外优质市场，水处理稳步推进6

2.1全国布局，乘“一带一路”东风拓展海外优质市场6

2.2厚积薄发，后端水处理孕育第二成长曲线7

3涨价预期叠加漏损率降低，仍具成长空间9

3.1“准许成本+合理收益”，水价具备提升空间9

3.2严控漏损率，提升运营管理水平11

4盈利预测与投资建议12

4.1盈利预测假设与业务拆分12

4.2相对估值13

5风险提示14

图表目录

图表1：联合水务股权结构图（2024年9月底）3

图表2：2018-1H24联合水务营业收入及增速4

图表3：2018-1H24联合水务归母净利润及增速4

图表4：2012-2023年全国新开工房屋面积情况4

图表5：2018-1H24联合水务整体毛利率、净利率走势5

图表6：2018-1H24联合水务应收账款情况5

图表7：2018-1H24联合水务现金流情况5

图表8：联合水务项目分布图（2023年2月底）6

华福证券图表9：2019-1H24公司年售水量合计6

图表10：2019-2023年公司年污水处理量合计6

图表11：公司污水无害化处理工艺流程图7

图表12：2021年新版《城镇供水价格管理办法》调整梳理10

图表13：2013年3月以来，36座重点城市居民生活用水价格单位：元/吨10

图表14：2012-2022年全国城市、县城公共供水漏损率11

图表15：2020年全国供水产销差率分级区域图11

图表16：公司业绩拆分预测表12

图表17：分部成本预测13

图表1