灵康药业投资价值分析报告：业绩低点已过，多业务带动新发展.pdf

灵康药业（603669.SH）深度研究报告

目录

一、公司主要业务板块经营情况分析4

1.1公司主营业务及产品介绍4

1.2公司经营业绩情况6

1.3公司研发情况8

二、新品种有望充分受益集采，石杉碱甲成为新增长点10

2.1第十批国采报量正式启动，两大新品种有望获益10

2.2独家品种注射用石杉碱甲，获专家共识/诊治指南推荐，全国省份覆盖不足1/5

12

三、出海战略稳步推进，有望为公司打造第二增长曲线13

3.1出海是我国药企成长必经之路，新兴市场需求正高速增长13

3.2与法国企业LaboratoireBailly-Creat合作，开启出海新征程15

四、医疗服务+药品多方位协同发展，投资并购等方式有望实现外延式发展17

4.1政策鼓励并购，灵康积极关注寻求产业整合机会17

4.2与上锦医院签署管理服务协议，商业板块有望贡献业绩增量17

4.3通过博鳌超级医院进入干细胞领域，打开发展新空间18

五、2024-2026年公司整体业绩预测19

六、公司估值分析20

七、股价催化剂21

八、公司投资评级21

九、风险提示22

请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容2

灵康药业（603669.SH）深度研究报告

图表目录

图1：公司营收及增速7

图2：公司归母净利润及增速7

图3：公司营收结构7

图4：公司毛利率及净利率8

图5：公司费用率走势8

图6：按品种销售规模统计情况10

图7：大品种在不同治疗领域分布情况10

图8：中国公立医疗机构拉氧头孢销售情况11

图9：拉氧头孢市场竞争格局11

图10：石杉碱甲主要类型12

图11：灵康药业石杉碱甲销售情况13

图12：医药市场规模（十亿美元，%）14

图13：2023年部分国家人口数量（百万人）14

图14：中高收入国家占全球卫生支出的份额变化趋势（%）14

图15：灵康药业与法国LBC企业合作模式16

图16：华西上锦南府医院18

图17：海南博鳌超级医院19

表1：按细分行业、治疗领域划分的主要药品基本情况4

表2：主要药品在药品集中招标采购中的中标情况6

表3：研发投入情况8

表4：主要研发项目基本情况9

表5：2024年前三季度我国对“一带一路”及非洲市场医药保健品进出口统计15

表6：2024年前三季度我国医药产品出口“一带一路”前十大市场15

表7:2024-2026年公司收入预测20

表8:DCF模型估值20

请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容3

灵康药业（603669.SH）深度研究报告

一、公司主要业务板块经营情况分析

1.1公司主营业务及产品介绍

灵康药业集团股份有限公司成立于2003年，是一家集医药研发、生产、销售、医疗服务

于一体的创新型企业集团。集团旗下拥有5大药品生产基地、3大医药研究院和多家医药销

售公司，子公司主要分布在西藏、浙江、海南、四川等省区，集团拥有180余人的研发团队，

200余人的销售队伍，网络覆盖全国6500余家二级以上医院，同时