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现金流量的组成现金流出量：项目原始投资现金流出项目维护保养现金流出垫付流动资金现金流出现金流入量：营业活动现金流入项目报废残值现金流入收回垫付流动资金现金流入第七讲时间价值与资本预算第十二讲投资决策营业活动现金流入＝销售收入－付现成本＝销售收入－（销售成本－折旧）＝销售收入－销售成本＋折旧＝利润＋折旧如考虑所得税因素＝（销售收入－销售成本）×（1－税率）＋折旧＝净利＋折旧现金净流量＝现金流入量－现金流出量01第七讲时间价值与资本预算02第十二讲投资决策现金流量特性必须于决策项目相关注重机会成本把握与利润的关系相关经济事项的综合考虑对营运资金的影响增量于差别现金流量第十二讲投资决策第七讲时间价值与资本预算长期投资决策方法静态评价指标：投资回收期年平均报酬率动态评价指标：净现值净现值指数内含报酬率投资回收期第七讲时间价值与资本预算第十二讲投资决策第十二讲投资决策3、投资决策应考虑的相关因素有无独立的项目现金流量项目的使用年限是否相同税务成本的影响旧设备报废机会成本残值收入及抵税的影响通货膨胀的影响最佳回收期（投资项目的寿命周期）第七讲时间价值与资本预算国家资金（国有股本和财政避开）银行资金非银行金融机构资金法人资金个人资金外商资金内部留存资金企业资金筹资的主要渠道第八讲长、短期资金筹集分析吸收直接投资01010203040506发行股票筹资权益资本筹资留存收益筹资长期借款筹资发行债券筹资负债资本筹资融资租赁筹资0203040506长期资金筹集的方式第八讲长、短期资金筹集分析优点：A能获得永久性资本，增强企业实力，能保证企业长期稳定的发展。B不用定期支付利息，减轻资金压力，减少企业的财务风险能增强企业的举债能力能抵销通胀影响，对投资者具有永久的吸引力，筹资规模大权益资本筹资的优缺点第八讲长、短期资金筹集分析第八讲长、短期资金筹集分析缺点：A资金成本高投资者期望投资报酬率高（风险大）不具有抵税功能发行成本高稀释公司的控制权稀释公司的收益稀释公司的股价第八讲长、短期资金筹集分析长期负债筹资的优缺点优点：A筹资成本较低具有财务杠杆效应，提高资金利用率不分散公司的控制权缺点：A要按期归还的定期支付利息，企业资金压力大提高企业负债比例，加大财务风险资金使用受到一定制约短期筹资的主要方式（全部是负债筹资）短期贷款、应付（预收）帐款、商业票据、应付项目、应计费用、自然筹资、短期贷款主要形式：信用贷款和抵押贷款全额贷款和贴现贷款有担保贷款和无担保贷款信用额度和周转信用贷款合约第八讲长、短期资金筹集分析应付帐款筹资成本：折扣率3601－折扣率延期付款天数贷款条款补偿性余额付息方式（一般收款法、贴现法、加息法）付息期限贷款条款（基本、例行和特别条款）第八讲长、短期资金筹集分析第八讲长、短期资金筹集分析企业的短期筹资策略：从企业资产占用的实际情况来看，长期资产是一种稳定性占用，而在流动资产中一部分是稳定性占用，而另一部分是随企业经营状况变化而变化的波动性占用。比较合理的筹资策略应该是：波动流动资产的资金由短期负债资金来解决，而稳定性资产（包括长期资产和稳定性流动资产）则有长期资金（包括长期负债和权益资本）来解决。这样就形成配合、稳健和激进三种筹资策略。短期筹资的优缺点01优点：A筹资速动快，容易取得直接筹资，筹资弹性较大筹资成本较低02缺点：A财务风险高筹资规模小周转期短，资金压力大03第八讲长、短期资金筹集分析第五讲财务目标和理财环境理财环境－－是指影响企业财务管理的内务部相关影响因素，这里主要指外部环境。主要有：法律环境经济环境税务环境金融环境企业组织的法规：公司法、企业法等规范企业行为的法规：合同法、票据法、证券法、商标法等。制约企业行为的法规：反不公平竞争法、反垄断法、反暴利法等财会类法规：会计法、审计法、会计制度等01020304法律环境主要有：第五讲财务目标和理财环境成本费用类税金：印花税、资源税、车船使用税、财产税等01投资类税金：投资方向调节税、土地增值税等。02流转类税金：增值税、营业税、消费税、城建税和教育附加费。03所得类税金：所得税04税务法规主要有：第五讲财务目标和理财环境宏观经