交通运输行业2025年投资策略分析报告：财政政策发力，顺周期内需，贸易风险增加，全球供应链重塑.pdfVIP

交通运输|证券研究报告—行业策略报告2024年12月27日

强于大市交通运输行业2025年年度

策略

—财政政策发力关注顺周期内需，贸易风险增加

关注全球供应链重塑

我们通过自上而下的分析框架总结出两条投资主线。宏观层面，明年国内或将是财政

政策发力之年，同时，24年年底特朗普胜选，我们认为未来出口或出现分化，中美贸

易摩擦风险增加，对美出口或将有所承压，全球供应链或迎来重塑，我国对东南亚、

非洲和拉美等地区出口或增加。基于以上分析，我们首先推荐的是与顺周期内需相关

的快递、危化品物流、内贸集运等板块。其次我们也建议关注“”等非洲及拉

美地区出海投资机会以及具有一定防御属性的公路铁路港口板块。

支撑评级的要点

◼内需顺周期：国内财政政策发力货币政策宽松，关注顺周期内需相关的快递、危

化品物流、内贸集运等板块投资机会。12月中央召开的关于2025年的经济工作

会议明确提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这预示着明年

宏观政策或将明显发力稳经济，会议提到要大力提振消费，扩大内需，因此我们

认为明年内需顺周期或是围绕全年的投资主线之一。对于快递行业，我们认为当

前快递行业在小件化趋势下单价有所下降，但明年国内快递业务量或仍保持一定

增长，快递仍然是交运行业中与顺周期内需紧密相关的板块。而危化品物流板块，

首先是化学品船运力供给增速缓慢，根据交通运输部数据，2012-2023年运力

CAGR为3.42%，老旧船占比较大，此次当前化工下游产业链价格和库存指标处

于低位，看好未来政策发力促内需带动化工产业链景气度回升。内贸集运方面，

今年三季度外贸集运景气度传导部分内贸船调往外贸，内贸集运运价四季度触底

回升，看好明年内需恢复带来的运价弹性。

◼公路铁路港口:贸易风险增加叠加长端利率下行，中长期仍具备配置价值。从基

本面看，公路客运货运流量保持平稳增长，运价稳定现金流较好。铁路方面，今

年货运量呈现前低后高，年底铁路货运保持高位运行，客运则继续回暖向好，铁

路整体经营稳健抗风险能力较强。港口方面，累计货物吞吐量持续保持增长，集

装箱外贸吞吐量增速较快。根据国家统计局数据，截至2024年10月，全国主要

港口累计货物吞吐量达到145.06亿吨，同比+3.4%；全国主要港口累计外贸货物

吞吐量达到45.06亿吨，同比+7.4%；全国主要港口集装箱累计集装箱吞吐量达到