固生堂-市场前景及投资研究报告-固本培元，传承国粹，名医荟聚，杏林春暖.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20241227

年月日

固生堂（02273.HK）

固本培元传承国粹，名医荟聚杏林春暖

政策利好与市场需求双重驱动，中医服务发展空间广阔：国务院办公厅印买入（首次）

发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，提出要加快发展覆盖全生命周股票信息

期的中医药健康服务，推进高素质人才队伍和优质高效中医药服务体系建

行业医疗服务

设。同时在人口老龄化背景下，中医也是医疗服务的刚需，特别是在处理

12月24日收盘价（港元）32.00

亚健康、妇科、疼痛等复杂、难治、慢性病症方面具有优势，即使出现消

费降级，这部分需求受到的影响也较为有限。自2015年以来，我国中医总市值（百万港元）7,798.72

医院数量持续上升，诊疗人次也保持增长态势，消费者对于高质量的中医总股本（百万股）243.71

服务具有旺盛需求。在政策利好的大背景下，中医医疗服务市场需求预计其中自由流通股（%）100.00

还将保持增长，但是优质中医服务依然具有稀缺性，私营中医服务潜力亟30日日均成交量（百万股）1.17

待释放。公司作为头部中医医疗服务集团，同店增长仍处于快速上升阶段，股价走势

接诊量、会员数依然还有较大上升空间，未来有望迎来更广阔的发展空间。

打造核心竞争力，“强医资+强渠道+强运营”打通中医服务全流程：高固生堂恒生指数

40%

质量的中医服务对医生的资质具有较高要求，由于优质医生资源的限制，

高水平的中医连锁服务机构目前十分稀缺。公司医生团队由“国医大师”24%

牵头，培养核心中医服务人才，积累骨干医生、青年医生等资源力量，保8%

障服务质量，随着品牌力的提升，公司获医、运营成本有望进一步压缩，-8%

实现自身业务可持续增长。传统中医离不开望闻问切的面诊环节，服务覆

-24%

盖面较窄。为扩大客户范围和市场影响力，公司采用“线上+线下”商业

模式，利用信息化管理工具，将线上医疗健康平台与线下医疗机构紧密结-40%

合，打通中医医疗服务全流程。截至24年7月，公司在全国19个城市及2023/122024/042024/082024/12

新加坡拥有74家线下诊疗机构，覆盖区域广，提供全面的中医服务，满

足不同患者的需求。在成本端，近年来中药饮片PPI持续提升，使得中医

馆运营成本增加，而公司合作供应商数量庞大，截至2023年底公司在全

国共有452个供应商，建立了垂直整合的供应链体