煤炭行业月度供需数据点评：11月供给持续回升，制造业投资延续高增.pdf

行业研究/行业月度报告

目录

1.供给端：1-11月原煤供给同比增长4

2.需求端：1-11月制造业投资延续高增，下游需求整体承压。4

3.进口煤：1-11月煤炭进口延续增长5

4.价格与利润表现：动力煤及焦煤价格整体呈相对弱势6

5.点评与投资建议7

6.风险提示7

图表目录

图1：原煤累计产量增速（万吨；%）4

图2：原煤产量季节分布（万吨）4

图3：固定资产投资与分项累计增速（%）5

图4：房地产投资分项数据累计增速（%）5

图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%）5

图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%）5

图7：煤及褐煤累计进口量增速（万吨；%）6

图8：煤及褐煤进口量季节分布（万吨）6

图9：山西优混5500月均价（元/吨）6

图10：京唐港主焦煤月均价（元/吨）6

图11：天津港二级冶金焦平仓均价（元/吨)7

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行业研究/行业月度报告

1.供给端：1-11月原煤供给同比增长

1-11月原煤供给较23年同期小幅上升。2024年1-11月，原煤累计产量实现43.22亿吨，

同比增1.20%，同比增速较2023年同期下降。其中11月当月原煤产量实现4.28亿吨，同比增

1.80%，同比增速较去年同期下降。

图1：原煤累计产量增速（万吨；%）图2：原煤产量季节分布（万吨）

资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所

2.需求端：1-11月制造业投资延续高增，下游需求整体承压。

固定资产投资增速整体稳定，制造业投资高增。24年1-11月固定资产投资同比增3.3%（较

23年同期增0.4个百分点）。其中制造业投资增9.30%（较去年同期增加3.0个百分点）、基建

投资增4.2%（较去年同期减少1.6个百分点）、房地产投资降10.4%（降幅较去年同期增加1.0

个百分点）。地产方面，新开工、施工面积、竣工面积均较去年同期下降。

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行业研究/行业月度报告

图3：固定资产投资与分项累计增速（%）图4：房地产投资分项数据累计增速（%）

资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所

241-111.90%3.80

原煤下游需求整体承压。年月火电累计增速实现，较去年同期降个百

分点；焦炭累计增速实现-0.90%，较去年同期减4.20个百分点；生铁累计增速实现-3.50%，较

去年同期减5.30个百分点；水泥累计增速实现-10.10%，较去年同期减9.20个百分点。

图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%）图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%