2021年打印耗材行业纳思达分析报告（最全）.doc

目录

1国内打印龙头，切入loT芯片新蓝海 6

1.1打印业务全产业链布局，进军loT芯片 6

1.2股权结构稳定，大基金持股彰显公司战略地位 7

1.3重视人才和研发，专利技术形成坚实壁垒 8

1.4并购做大规模，盈利能力长期看好 10

2打印双品牌协同，国产替代核心受益者 13

2.1国内市场快速增长，国产替代潜力巨大 13

2.2信息安全要求国产可控，掌握核心技术的厂商受益 16

2.3利盟+奔图双品牌协同布局 18

3通用耗材和耗材芯片需求强劲，行业龙头享受增长 21

3.1通用耗材市场广阔，并购巩固龙头地位 21

3.2耗材芯片需求快速增长，行业龙头充分受益 25

4切入loT芯片新蓝海 30

4.1loT芯片市场快速增长，国产替代空间广阔 30

4.2公司产品技术成熟，有望分享行业蛋糕 33

盈利预测与投资建议 35

盈利预测 35

投资建议 36

风险提示 37

图表目录

图1:纳思达发展历程 6

图2:纳思达主营产品 7

图3:纳思达组织架构(截至2020.12.31) 7

图4:纳思达股权结构(截至2021年3月31日) 8

图5:大基金二期等投资艾派克32亿元 8

图6:公司掌握各项专利数量 9

图7:奔图公司批量产业化的核心技术 9

图8:公司布局打印全产业链 9

图9:公司2019年期权激励计划 10

图10:公司期权激励行权条件 10

图11:2017-2020年公司营收情况(亿元) 10

图12:2020年公司营收结构 10

图13:公司各项主营业务毛利率 11

图14:公司毛利率和净利率情况 11

图15:公司销售、管理、研发、财务费用情况 11

图16:公司联合太盟、朔达收购利盟产生了大额负债 12

图17:公司债务结构和资产负债率情况 12

图18:纳思达经营性净现金流稳定(亿元) 12

图19:纳思达经营净现金流远好于净利润 12

图20:利盟报表商誉变化情况 13

图21:三种打印机原理、特点及应用对比 13

图22:2019-2024年全球打印机存量情况 14

图23:2020Q2中国打印机市场出货量占比情况 14

图24:全球打印机总出货量 14

图25:中国激光、喷墨打印机出货量 14

图26:2020Q3全球打印设备出货量竞争格局 15

图27:2018全球激光打印机市场格局 15

图28:打印机原装耗材四年营收接近整机 16

图29:打印机原装耗材四年毛利远超整机 16

图30:激光打印机工作原理 16

图31:打印过程多个环节存在信息安全隐患 17

图32:打印机信息安全相关政策要求 17

图33:公司通过自主可控规避信息安全风险 18

图34:公司打印机安全生态系统 18

图35:奔图在政府部门、国有企业、教育单位等中标 18

图36:公司研发中心、销售网络全球布局 19

图37:利盟+奔图双品牌协同效应 19

图38:各大厂商主打激光打印机价格区间 20

图39:奔图、利盟激光打印机主要产品示例 20

图40:利盟产线迁往珠海基地 20

图41:奔图全球销量保持高速增长 21

图42:主要打印机耗材产品简介 21

图43:打印机原装耗材与通用耗材市场平均价格(元) 22

图44:全球通用打印机耗材市场份额 23

图45:中国原装/通用耗材出货量(百万支) 23

图46:全球通用墨盒/硒鼓市场规模(亿美元) 23

图47:中国通用墨盒/硒鼓市场规模(亿美元) 24

图48:全球通用耗材产量(百万支) 24

图49:2019年全球通用硒鼓和墨盒销量格局(万支) 24

图50:主要耗材厂商毛利润率(耗材业务) 25

图51:公司“打印整机+通用耗材”布局 25

图52:打印机主控/耗材芯片交互示意 26

图53:全球打印机耗材芯片市场规模(外销口径) 26

图54:全球通用耗材芯片分产地产量(百万