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2021年宠物行业中宠股份分析报告

2021年5月

目录

一、国货宠物零食第一品牌，产品、渠道布局成熟 5

1、深耕宠物赛道二十余载，股权结构稳定且集中 5

2、多品牌高速成长，国内海外市场全渠道布局 6

(1)公司多元化品牌运作，宠物零食为主，主粮、湿粮产品成新业务增长曲线 6

(2)深耕传统特渠、商超，发力线上电商业务 7

3、营收快速增长，国内业务持续深化 8

二、干亿高增长景气赛道，国货加速弯道超车 10

1、“它经济”爆发，宠物数量与宠食消费持续增长 10

(1)美、日成熟市场增长稳定，宠物食品是养宠最大开支 10

(2)中国宠物与宠食渗透率双低，行业处于快速发展初期 11

(3)宠物食品消费具有刚需高频特性，近10年年复合增速达21.5% 12

2、销售渠道：线上电商发展迅猛，国货品牌关注度持续升温 14

(1)宠物食品呈现高电商渗透率特点，线上销售占比超50% 14

(1)电商渠道加速国货宠物品牌崛起 15

3、竞争格局：行业集中度较低，本土宠物品牌异军突起 16

(1)目前全球宠物食品竞争格局中前8位均是美国公司 16

(2)国内宠物食品行业集中度低，尚未形成垄断格局 17

(3)国内以食品和用品代加工企业为主，集中在2017年上市 18

(4)国产宠物食品自主品牌正迅速崛起 19

4、未来趋势：消费升级驱动宠粮细分化、高端化 21

(1)养宠主力年轻化与消费升级带动下宠物食品细分化、高端化 21

(2)零食成为国牌宠食破圈的突破口，多品类、品牌化是提升市场份额重要变量22

三、产品矩阵成熟，国内业务增长快速 23

1、产品品类多元化，新建产能逐步释放 23

(1)以零食破圈，大力拓展湿粮、干粮业务 23

(2)公司布局双拼粮、风干粮产品，不断丰富公司产品矩阵 24

(3)开拓宠粮高端市场，收购新西兰Zeal、NPTC、PFNZ等品牌 25

(4)出口级品质，公司产品质控优势突出 26

2、全方位营销，品牌认同力不断深化 27

3、全渠道精细化布局，新零售打开业务新增长曲线 30

(1)全方位充分布局线上线下渠道，销售网络覆盖全球 30

(2)电商、新零售渠道是公司未来营收的重要着力点，专业渠道与商超是公司的传

统优势经营渠道 31

(3)加码电商渠道布局，并设立专业直播营销团队 32

(4)深度卡位线下宠物医院与新零售渠道 33

四、盈利预测 34

本土宠物零食龙头，多品类强渠道。公司是国内最早的宠物食品企业，深耕赛道达20余年，主营业务为具备出口级品质的宠物零食，以海外ODM/OEM起家，产品远销美国、英国、日本等50多个国家和地区。现阶段公司不断丰富产品品牌矩阵，布局宠物干粮、湿粮、罐头等，大力发展自主品牌，旗下知名品牌包括Wanpy顽皮、Zeal真致等。公司海外业务收入保持稳定增长态势，国内业务进入高速发展期。2020年，公司全年营业收入22.32亿元(+30.10%),归母净利润1.35亿元(+70.72%)。

高景气高成长干亿宠食赛道，国货崛起乘风破浪。宠物食品呈现刚需高频特征，近10年年均复合增速达21.5%。2020年市场规模达700亿元，同比增长75%。对标成熟市场，中国宠物食品空间预计在4000亿元左右。中国宠物食品目前渗透率仅为15%,宠物与宠食渗透率双低，行业处于快速发展初期。电商渠道加速国货宠物品牌崛起，养宠主力年轻化与消费升级带动下宠物食品细分化、高端化。中国本土企业有望借助电商渠道红利与品类创新，提高市占率，成为行业龙头。

电商渠道、自主品牌、国内业务进入高增长阶段。公司作为本土宠物食品行业龙头，通过营销投入、自主品牌多元化创新、深耕线上和专业渠道、扩充产能，加速国内业务布局，有望进一步迎来高速发展，充分享受行业赛道和宠物食品本土化红利。在产品品类与品牌方面公司借助零食主业优势，加大干粮与湿粮投入力度进一步抢占宠物主食市场；在渠道方面，公司参与专业宠物医院，同时加大电商投入

力度，积极参与新零售，实现线上线下全渠道协同发展；在营销推广方面，公司成立专业直播团队，以品牌建设为重点，加大品牌营销投入，充分利用新媒体手段进行精准营销，并抢占年轻养宠消费者心智。

卡位宠物食品高景气成长型赛道，国货品牌崛起，市占率不断提升，