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环保行业发展现状及市场前景预测

2017年起全国公共财政支出预算中节能环保支出再次快速增长，环保行业财政支出占GDP比重提升.全国每年环保财政支出金额达数千亿元，政府环保行业财政投资也在不断增加，2017年环保行业公共财政支出达5672亿元，同比增速高达20%,2017年环保行业财政支出提速明显.政府对环保行业的投资主要集中在城市环境基础设施建设中的排水工程、园林绿化工程、市容环境卫生和工业污染源治理投资的废水、固体废弃物领域.政府对环保的投资方式主要分为直接购买和PPP两种模式，由于PPP模式能够减轻政府财政负担，发挥政府和民间机构优势，合理分担风险，PPP模式正成为政府投资环保行业的主流模式.环保行业PPP项目的收入方式主要包括使用者付费、政府付费和可行性缺口补助三种方式.政府购买模式的重点在于地方政府的财政实力和政策连贯性.

历年全国环保行业财政支出金额(亿元)及YOY(右轴)

20072012201120102009200820162015201420132017财政支出

2007

2012

2011

2010

2009

2008

2016

2015

2014

2013

2017

财政支出金额(亿元)YOY

6,000

46%

5,000

33%

26%

3,000

8%

1,000

0

50%

40%

30%

20%10%0%

-10%

4,000

2,000

76%

%

截至2017年底，财政部环保类PPP项目金额总计1.9万亿元.截至2017年底，财政部项目库中，综合治理、管网、污水处理、海绵城市、供水、景观绿化、垃圾处理、湿地保护、排水项目金额分别为6746亿元、4902亿元、2184亿元、1437

亿元、1368亿元、774亿元、704亿元、655亿元、275亿元.这些环保类项目合计1.9万亿元.

环保类PPP项目落地率持续上升.存量项目方面，18Q1财政部PPP管理库中项目个数为597个，新增54个项目，累计金额达到7658亿元，占管理库中PPP项目总金额的6.7%.落地情况方面，环保类项目18Q1累计落地项目281个，落地率为47%.新增落地项目69个，新增落地金额723亿元.整体来看，环保类项目PPP存量和落地率都在逐渐提升.

中西部地区PPP项目支出压力较大.根据2018年5月4日财政部发布的筑牢PPP项目财政承受能力10%限额的“红线”——PPP项目财政承受能力汇总分析报告，截至2018年1月末的数据，2015-2045年间，需要从一般公共预算中安排的支出责任总额为9.9万亿元，年均支出3194亿元.其中，已落地项目2921个、总投资4.9万亿元，涉及支出责任4.7万亿元，占支出责任总额的47.5%,年均支出1581亿元.从地区分布看，中西部地区支出压力较大.2015-2045年间，支出责任总额前五位的分别为湖南8047亿元、河南7086亿元、四川6906亿元、内蒙古6241亿元和云南5896亿元，年均支出分别为260亿元、229亿元、222亿元、201亿元和190亿元，分别占2017年本省一般公共预算支出的3.8%、3.1%、2.6%、

4.4%和3.3%.

2015-2045年各地区支出责任总额(左轴对应金额，右轴对应比例)

对PPP项目年限做情景分析，内蒙古、贵州、湖北、湖南支付压力较大.由于各地PPP项目金额不得超过当地财政承受能力的10%红线，我们对2015-2045年各省PPP项目的合作年限进行情景分析.在合作年限为11年的情景下，内蒙古、贵州、湖北、湖南四地的PPP项目支付责任超过了10%,需要引起重视.

各地区支出责任情景分析

偿债能力方面，湖南、贵州、云南偿债压力较大.截至18Q1末，各省份PPP管理库中项目金额占各省份2018年一般公共预算收入的比例靠前的省份为湖南、贵州和云南，管理库项目金额分别是18年一般公共预算收入的

8.4/5.65/3.79倍，偿债压力相对较大.

生态建设和环境保护PPP项目落地率不断提升.从生态治理和环保项目来

看，2017年Q1-Q4各季度环比净增落地项目个数为30/28/26/35个，Q4净增落地为全年最高，呈落地加速态势.17年全年生态建设与环境保护的PPP项目落地率从17年1季度的17%提升到39%,数据显示92号文并没有降低生态建设和环境保护PPP项目的落地率，我们认为生态建设和环境保护PPP项目受政策收紧的负面影响较小.

综合治理项目市场空间有望超2855亿元，市场空间广阔.根据财政部的数据，综合治理类项目在生态建设和环境保护PPP项目中占比最多，2017年项目金额占比高达92%.截至18Q1末，管理库中未落地的生态建设