“双碳”背景下发行绿色债券对上市电力经营绩效的影响研究.pdf

中文摘要

在“双碳”目标的背景下，金融支持对于低碳经济转型具有至关重要作用。

绿色项目是一种具有公益性强、融资复杂、投资周期长等特点的融资方式，传统

的融资方式难以胜任绿色项目的融资需求。如何应用绿色金融工具为绿色项目的

融资提供助力成为当前亟待解决的问题。绿色债券的普及和交易市场的有效运作

不仅对企业绩效产生影响，同时也与绿色经济和绿色金融之间的良性互动密切相

关。绿色债券的发起方和监管机构尤为关注绿色债券于经济效益层面的实际作用，

因此，研究绿色债券对于企业经营绩效的影响也成为研究的重点。

2015年，我国央行和发改委联合发布与绿色债券相关的指导意见，为2016

年的绿色债券发行提供了具有重要意义的支撑条件，故该年绿色债券的发行量呈

明显增长态势。为探究绿色债券发行的动态效应，本研究选取2016年至2022

年发行绿色债券的上市电力企业视为实验组，发行普通债券的上市电力企业作为

DID

对照组。在此基础上，运用多期双重差分（）模型，比较实验组及对照组的

上市电力企业在债券发行前后的经营绩效做基准回归。通过平衡趋势检验、安慰

剂检验以及解释变量替换法检验基础回归的可靠性。此外，本研究还分析了发行

绿色债券对上市电力企业经营绩效的影响路径。分别考虑了融资成本和税收负担

两个因素的影响机理。

经过理论推导和实证研究，得出如下结论：第一，绿色债券的发行对上市电

力企业的经营绩效具有显著促进作用。第二，上市电力企业发行绿色债券可以通

过降低融资成本和税负来改善其经营绩效。第三，与非国有上市电力企业相比，

国有电力企业发行绿色债券对其经营绩效的影响更大；与中部地区的上市电力企

业相比，东部和北部地区的电力企业发行绿色债券后对其经营绩效的影响更大。

基于实证分析的结果，本研究在政府、企业与投资者等三方面提出了不同的建议，

旨在为相关利益方提供科学的参考和指导。首先，为了促进我国绿色债券的发展，

政府应在尽快制定统一的认证标准的同时，制定相应的优惠政策；其次，企业应

该积极评估和开发更多的绿色项目，同时主动向社会披露现金流信息；最后，投

资者应当理性投资，加强对绿色投资理念的认识，提高绿色债券的认可度，承担

社会责任。本研究对我国电力企业发行绿色债券的发展起到了积极的引导作用，

丰富了相关研究内容，促进了社会对绿色债券的认可度。

关键词：绿色债券；“双碳”目标；经营绩效

ABSTRACT

Inthecontextofthedual-carbontarget,financialsupportiscrucial

forthetransitiontoalow-carboneconomy.Greenbondsarecharacterized

byalonginvestmentcycle,complexfinancingandstrongpublicinterest，

andtraditionalfinancingmethodscannotadapttothespecial

characteristicsofgreenbondfinancing.Therefore,thekeyissueishowto

utilizegreenfinancialinstrumentstofinancegreenbonds.Theeffectof

greenbondsonenterpriseperformanceisnotonlyconcernedwith

whetherthegreenbondmarketiswell-developedornot,butalsowith

whetheravirtuouscirclecanbeformedbetweengreenfinanceandgreen

economy.Thekeyissueforgreenbondissuersiswhethertheycanbring

economicbenefitsinthetransitiontogreen,whilethisstudyisfocusedon

theinfluenceofgreenbondsontheoperationperformanceo