小米集团-W(1810.HK)加码大家电，构建新增长曲线.pdf

证券研究报告|港股公司动态报告

正文目录

1.2023年战略再升级，构建新增长曲线4

2.加码家电自研，新建家电工厂7

3.盈利预测8

4.风险提示9

图表目录

图1小米集团战略和各事业部更迭历程4

图2小米集团营业总收入变动情况5

图3小米集团净利润变动情况5

图4小米集团收入结构6

图5小米集团各业务毛利率情况6

图62018-2024年研发投入情况7

图7手机和IoT与生活电器业务的可比公司估值8

图8电动车业务的可比公司估值9

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.2023年战略再升级，构建新增长曲线

战略升级，延伸汽车、家电行业。回顾小米集团战略更迭，2019年从“铁人三

项：硬件、新零售、互联网”升级为“手机+AIoT”双引擎战略，随后成立大家电事

业部；2020年二季度战略从“手机+AIoT”升级为“手机xAIoT”，随即2021年3

月，宣布造车计划。

2022年底将成立之初的“规模为先”经营策略转为“规模与利润并重”；2023年

10月，战略升级为“人车家全生态”，白电业务部独立，小米SU7正式亮相。2024年

三大工厂落成，从“轻模式、代工模式”为主走向“自主制造”。（注：小米自始至终

高度重视制造，很早就有智能制造部，做自动化、智能生产）。

图1小米集团战略和各事业部更迭历程

资料来源：艾媒网、公司公告、与非网、懂车帝、中国经济信息网，华西证券研究所；注：小米自始至终高度重视制造，很早就有

智能制造部，做自动化、智能生产。

2024年前三季度收入同比重回正增长。根