资产配置：风格切换.pdf

证券研究报告

正文目录

1、国家资产负债表分析6

2、股债性价比和股债风格7

3、行业推荐10

3.1、行业表现回顾10

3.1、行业拥挤度和成交量10

3.2、行业估值盈利12

3.3、行业景气度13

3.4、公募市场回顾15

3.6、行业推荐16

4、转债市场回顾展望与相关标的18

4.1、转债全市场量价数据18

4.2、转债各板块交易数据19

4.3、转债各板块交易数据22

4.4、转债市场展望与策略推荐23

风险提示25

图表目录

图表1：资产配置观点6

图表2：宽基轮动组合收益情况8

图表3：宽基轮动组合收益情况8

图表4：股债性价比数据，万得全A市盈率倒数和十债收益率比9

图表5：全部申万一级行业本周涨跌情况（%）10

图表6：各行业拥挤度情况11

图表7：全部行业移动5日平均成交量周度变动情况11

图表8：PE(TTM)周度变动情况12

图表9：各行业估值盈利匹配情况12

图表10：全球制造业PMI一览13

图表11：韩国、越南和全球出口金额增速（%）13

图表12：CCFI和BDI指数13

图表13：港口吞吐量和货车通行量变化（万吨，万辆）13

图表14：全国城市二手房挂牌价指数（2015年第1周=100）14

图表15：生产资料价格指数（2005年12月=100）14

图表16：乘用车当周日均零售量（辆）14

图表17：6M票据利率和存单利率（%）14

图表18：十大行业拟合工业产能利用率（%）15

请阅读最后一页重要免责声明4

诚信、专业、稳健、高效

证券研究报告

图表19：主动公募股基业绩表现（%）15

图表20：主动公募规模历史变化（亿元）16

图表21：红利A+H组合收益情况16

图表22：必威体育精装版推荐红利A+H组合和A股组合更新）17

图表23：转债全市场数据18

图表24：转债市场表现（分行业）19

图表25：转债市场表现（分股性债性）20

图表26：转债市场表现（分评级）20

图表27：转债市场表现（分正股市值）21

图表28：转债市场表现（分转债余额）21

图表29：转债市场表现（分上市至今时长）21

图表30：各行业转债股性、债性特征22

图表31：各行业转债评级、规模、转换价值情况22

图表32：转债宽基组合收益情况23

图表33：下周转债宽基组合标的24

请阅读最后一页重要免责声明5

诚信、专业、稳健、高效

证券研究报告

图表1：资产配置观点

资料来源：Wind，华鑫证券研究

1、国家资产负债表分析

负债端。必威体育精装版更新的数据显示，11月实体部门负债增速录得9.0%，前值8.8%，主要受

隐性债务置换影响，符合预期。预计12月实体部门负债增速回落至8.8%附近。金融部门方

面，上周资金面边际上有所收敛，与隐债置换节奏较为一致。中央经济工作明确指出：