基于Schwartz-Moon模型的新能源汽车企业价评估-以小鹏汽车为例.pdfVIP

中文摘要

新能源产业作为国家战略层面支持的新兴产业，发展潜力巨大，备受国内外

资本关注。随着新能源产业投资规模的不断扩大，新能源企业的数量和产业交易

规模也将随之增加。鉴于新能源汽车企业具有显著的高增长潜力特征，同时又面

临着政策补贴逐步减少、市场竞争日趋激烈、技术创新驱动企业发展与高投资风

险并存等诸多特点，传统估值方法在评估新能源汽车企业价值时的适用性受到质

[1]

疑。因此，如何科学、客观地确定新能源汽车的价值成为亟待解决的重要问题。

本文提出的Schwartz-Moon模型可以较好地解决上述问题，并通过考虑预期收

入和成本的不确定性，使估值更加准确，从而为新能源汽车估值提供了新思路。

本文选取小鹏汽车作为研究样本，依托Schwartz-Moon模型，通过定性与定量相

结合的方法，对其企业价值进行了深入剖析。经过对小鹏汽车外部环境的审视以

及内部业绩与财务状况的细致分析，我们发现，其独特的竞争优势、卓越的研发

实力、创新的盈利模式、稳健的收入增长趋势、亏损的逐步收窄以及运营能力的

不断改善，共同构成了其高企业价值的基础。

采用Schwartz-Moon模型结合蒙特卡罗模拟，我们评估了小鹏汽车的价值，

发现其内在价值高于市场价值，表明市场低估了其价值。与B-S模型相比，

Schwartz-Moon模型结果更接近市场价值，与证券机构估算相符，验证了其在新

能源汽车估值中的适用性。基于定性与定量分析，我们为小鹏汽车管理层提供了

价值提升建议，也为其他新能源车企和投资者提供了参考，促进新能源汽车行业

的健康发展。

关键词：小鹏汽车；企业价值；实物期权法；Schwartz-Moon模型

ABSTRACT

Asanemergingindustrysupportedatthenationalstrategiclevel,the

newenergyindustryhasgreatdevelopmentpotentialandisattracting

attentionfromdomesticandforeigncapital.Asthescaleofinvestmentin

thenewenergyindustrycontinuestoexpand,thenumberofnewenergy

enterprisesandthescaleofindustrialtransactionswillalsoincrease.Given

thatnewenergyautomobileenterpriseshavesignificanthigh-growth

potentialcharacteristics,andatthesametimefacemanyfeaturessuchas

thegradualreductionofpolicysubsidies,increasinglyfiercemarket

competition,andtheco-existenceoftechnologicalinnovation-driven

enterprisedevelopmentandhighinvestmentrisks,theapplicabilityof

traditionalvaluationmethodsinassessingthevalueofnewenergy

automobileenterpriseshasbeenquestioned.Therefore,howtodetermine

thevalueofnewenergyvehiclesscientificallyandobjectivelyhasbecome

animportantissuetobesolved.TheSchwartz-Moonmodelproposedin

thispapercanbettersolvetheaboveproblemsandmakethevaluationmore

accuratebyta