转债配置月报-2024年12月转债配置：偏债转债配置性价比降低.pdf

金融工程定期

目录

1、转债估值：转债估值抬升3

1.1、转债市场行情回顾：正股涨幅不及转债，中价转债涨幅较大3

1.2、转债估值：转债整体估值抬升，偏债转债配置性价比不及信用债3

2、低估值增强+风格轮动：看好偏股低估风格4

2.1、低估值增强：近1月偏股转债低估指数超额收益为2.67%4

2.2、市场情绪风格轮动：看好偏股低估风格5

3、低估风格指数成分债：偏股转债低估指数成分债数量较少7

4、附录9

5、风险提示9

图表目录

图1：中价转债相对高价转债涨幅较大3

图2：“百元转股溢价率”滚动五年分位数处于40%4

图3：“修正YTM–信用债YTM”中位数为-0.14%4

图4：偏股低估指数今年收益较优5

图5：低估风格指数相对原风格指数超额走势整体向上5

图6：转债风格轮动收益优于转债等权指数6

图7：近一月转债风格轮动相对等权指数超额收益回升7

图8：当前转债风格轮动配置偏股低估风格7

表1：可转债估值因子说明4

表2：各风格指数的低估指数信息比率明显提升5

表3：转债风格轮动仓位计算（示例）6

表4：转债风格轮动信息比率显著优于转债等权指数6

表5：偏股转债低估指数成分转债7

表6：平衡转债低估指数成分转债7

表7：偏债转债低估指数成分转债8

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11

金融工程定期

1、转债估值：转债估值抬升

1.1、转债市场行情回顾：正股涨幅不及转债，中价转债涨幅较大

截至2024年12月13日，近1月可转债等权指数（889033.WI）上涨3.50%，

可转债高价指数（889041.WI）上涨1.90%，中价指数（889042.WI）上涨2.92%，

低价指数（889043.WI）上涨2.91%，可转债正股等权指数（889035.WI）上涨

0.97%。

图1：中价转债相对高价转债涨幅较大

可转债等权指数可转债正股等权指数可转债高价指数

可转债中价指数可转债低价指数

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%

-2.00%

-4.00%

-6.00%

-8.00%