烧灯续昼：2025年海外宏观展望-东方证券.pdf

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宏观经济|策略报告——烧灯续昼：2025年海外宏观展望

经济图景和展望5

增长的现状5

当前经济韧性集中于居民部门消费6

企业投资热潮消退，等待周期性改善8

地产供需同步改善9

补库周期或临近尾声，远期面临去库压力10

再通胀风险11

特朗普新政的冲击14

降息周期前景18

市场展望20

美元21

美债22

美股和非美股市23

风险提示26

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

宏观经济|策略报告——烧灯续昼：2025年海外宏观展望

图表目录

图1：美国GDP环比年率（%）5

图2：美国GDP环比年率分项拉动（%）6

图3：美国个人可支配收入和消费支出同比（%）6

图4：美国个人可支配收入同比增速分项贡献（%）6

图5：美国初请失业金人数：2019、2022、2023、2024（千人）7

图6：美国中小企业乐观指数、增加就业计划（%）7

图7：美国储蓄率（%）vs密歇根大学消费者信心指数8

图8：制造业、非住宅建筑投资同比（MA3，%）8

图9：耐用品订单、建筑投资环比（MA6

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