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重点国家汇率走势分析与研判.docx

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重点国家汇率走势分析与研判

2024年三季度

一、美元震荡升值,短期内将维持偏强态势

11月份,美元指数震荡上行,22日一度突破108高点。美元升值主要有以下原因:一是美国通胀反弹,美联储鹰派降息。美国10月CPI同比上升2.6%,PPI同比上升2.4%,均高于预期和前值。美联储11月下调基准利率25个基点至4.50%-4.75%,是年内第二次降息,但会议讨论了可能会放缓或暂停降息的问题;会后,多名美联储官员讲话表达对进一步降息的谨慎态度。美国通胀粘性和美联储官员鹰派言论强化了市场对美联储放缓降息预期,推动美元指数上行。二是美国经济超预期向好。PMI方面,11月制造业初值48.8,为近四个月新高;服务业初值57.0,创近32个月新高;综合初值55.3,高于预期和前值。10月消费者信心指数超预期升至108.7,创近九个月新高。美国经济强劲增长支撑美元指数走高。三是特朗普经济政策带来再通胀担忧。11月6日特朗普当选新一届美国总统,特朗普提高关税及减税等政策主张强化了美国未来通胀加剧预期,进一步推动美债收益率和美元指数同时上行。四是市场避险情绪上升。11月,乌克兰首次向俄罗斯发射了美制和英制导弹,随后俄罗斯修改了核政策,并向乌克兰发射中程高超音速导弹,俄乌冲突升级引发的广泛担忧推高美元指数。从趋势图来看,美元指数10月末为103.89,11月末为105.78,美元较上月末升值1.81%。11月均值为105.85,11月5日为月度最低值103.41,11月22日为月度最高值107.49。

图12024年11月美元指数走势图

从经济基本面看,美国劳动力市场整体相对稳定,服务业和消费较为强劲,短期内美国经济仍将维持相对稳健态势,美强欧弱的经济基本面对美元指数提供上行支撑。从货币政策看,特朗普执政后美国通胀存在进一步回升风险,美联储对未来降息态度仍较谨慎,市场大幅下调美联储至2025年底的降息幅度预期,这将进一步支撑美元指数上行。从外部看,短期内俄乌冲突存在升级风险,中东局势依然紧张,避险情绪仍将在一定程度上利好美元。预计2024年12月美元指数将维持偏强态势,美元指数均值区间103.00-107.00;2025年上半年美元指数将保持偏强态势,下半年随着美国通胀逐步回落以及经济基本面相对转弱,美元将有所回落,但幅度不会太大。美元指数全年均值约为100-107。

二、人民币小幅贬值,短期内仍有贬值空间

11月份,人民币小幅贬值,7日离岸人民币汇率迅速跌至7.20,单日贬值幅度创近期新高。人民币贬值主要有以下原因:一是中国经济改善有限。10月固定资产投资累计同比上涨3.4%,社零同比增长4.8%,CPI同比上涨0.3%,PPI同比降幅2.9%,均不及预期;房地产开发投资同比降幅扩大至12.3%,生产端指标跌幅均延续扩大。中国房地产和内需依然偏弱,压制人民币汇率。二是中国金融数据偏弱。10月新增社融14000亿元,新增人民币贷款5000亿元,均低于预期;其中,企业短期、中长期贷款均同比少增,实体融资需求相对偏弱。银行代客结售汇顺差、代客涉外收付款顺差分别为157亿美元、328亿美元,均远低于前值;结汇率64.3%,前值70.0%,企业结汇意愿减弱压制人民币汇率。三是外部压力增大。11月中美利差走阔,中美十年期国债利差均值较10月扩大26个基点;此外,特朗普宣布将对来自中国所有商品加征10%额外关税。外部压力驱动人民币贬值。从趋势图来看,美元兑人民币汇率10月末为7.1250,11月末为7.1877,人民币较上月末贬值0.88%。11月均值为7.1729,11月6日为月度最高值7.0993,11月15日为月度最低值7.1992。

图22024年11月美元兑人民币汇率走势图

从经济基本面看,12月政治局会议和中央经济会议指出将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,保持经济稳定增长,预计随着一揽子政策落地见效,中国经济将继续趋于改善;但目前企业融资需求偏弱,地产继续承压,叠加特朗普关税威胁对出口的冲击,短期内中国经济基本面对人民币汇率支撑作用有限。从货币政策看,中央经济会议在部署降准、降息的同时,继续强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,说明稳汇率政策持续发力将保持人民币汇率基本稳定。从外部看,特朗普关税威胁和中美利差继续走阔的可能依然是压制人民币汇率的关键因素。预计2024年12月人民币将继续震荡贬值,美元兑人民币中间价均值为7.16-7.20;2025年上半年人民币汇率将承压贬值,下半年若美国对中国进一步加征关税,人民币将继续承压贬值。美元兑人民币汇率中间价全年均值约为7.00-7.25。

三、欧元震荡贬值,短期内仍将维持弱势

11月份,欧元震荡贬值,主要有以下原因:一是欧元区经济显著恶化。PMI方面,

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长期从事国际国内大型石油工程项目管理和商务市场开发,积累了海量中英文石油上游相关技术文献、中英文书籍、行业市场分析资料,掌握多渠道国际石油行业的讯息资讯。

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