基于CBCV模型的在线视频互联网企业价值评估研究--以芒果超媒为例.pdfVIP

摘要

摘要

随着数字化时代的快速发展，在线视频互联网行业迅速崛起，成为数字经

济中的重要组成部分。在线视频互联网企业以其便捷的观影体验、丰富多样的

内容和个性化推荐而受到用户的青睐，然而，随着行业竞争的加剧和技术的不

断进步，企业面临着诸多挑战。随着数字内容消费习惯的变化，用户对视频内

容的需求也变得更加多样化和个性化。针对在线视频互联网行业的健康发展，

国家出台了一系列政策措施，推动企业朝着专业化和高质量的方向运作。这使

得市场竞争变得更加激烈，在线视频互联网行业的投融资等经济活动频繁开展。

因此，科学合理地评估这类企业的价值成为资本市场的客观需要。由于大多数

在线视频互联网企业成立时间在十年左右，这导致可比数据减少，加上其商业

模式的特殊性，传统的评估方法不适用于该类企业。因此，此时需要寻找更加

适用的方法来评估在线视频互联网企业的价值。

本文首先阐述了在线视频互联网企业的相关概念及用户价值相关理论基础，

分析了在线视频互联网的企业的价值来源，最终得出用户数量、月活跃数（MAU）

和用户留存率是评估在线视频互联网企业价值的重要指标这一结论。其次，通

过在线视频互联网行业与其他行业的比较分析得到该类企业具有“轻资产”的

独特属性及前期几乎是亏损状态等特点，这揭示出传统的三大评估方法在评估

该类企业价值的局限性。因此，本文致力于构建适用于评估在线视频互联网企

CBCVARPU

业的用户终身价值模型（），并对单位用户贡献值用每用户平均收入（）

进行替换来增强评估计算过程的灵活性。其次，为了提高主要靠会员收入、广

告收入和付费增值服务来获取收入的在线视频互联网企业价值估算结果的准确

Bass

度，本文增加了用户付费率这个参数。另外，本文引入模型，根据企业历史

数据，对未来新增用户数量进行预测，得到CBCV模型所用到的参数。最后，本

文选取芒果超媒为评估对象，采用改进的CBCV模型对其进行评估，得到企业估

值约为597.7529亿元，与市值561.5903亿元相差6.44%，还选取了用户留存率和

付费率两个参数进行敏感性和回溯估值分析检验后发现误差较小，这结果证实

了改进的CBCV模型对评估在线互联网视频企业价值具有一定的适用性。

本文的研究结论有如下几点：

I

摘要

第一，CBCV模型比传统资产评估方法更适用于在线视频互联网企业价值评

估。在线视频互联网企业的特殊性较为符合用户价值法的适用范围，运用用户

价值法来评估在线视频互联网企业能够规避传统企业价值评估方法的弊端，

CBCV模型相对比传统的估值方法更具优越性。

第二，Bass扩散模型适用于预测在线视频互联网企业的未来新增活跃用户数。

该模型很好地解释网络用户的创新扩散过程，适用于预测在线视频互联网企业

的用户增长。

第三，改进后的用户终身价值模型在评估在线视频互联网企业价值具有一

定的适用性。本文对新增用户数、单位用户贡献值、用户留存率、付费率和折

现率等参数进行合理性整理，进一步提高了CBCV模型对在线视频互联网企业价

值评估的准确度。

关键词：在线视频互联网企业；CBCV模型；企业价值评估；芒果超媒

II

Abstract

ThevaluationofonlinevideoInternetenterprisebasedonCBCV

model——takesMangoExcellentMediaCo.Ltdasanexample

TanJuanHong

EnterpriseValueAs