【华安证券-2024研报】民用电工版图广阔，新能源业务进而有为.pdfVIP

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公牛集团（603195）

公司覆盖

民用电工版图广阔，新能源业务进而有为

投资评级：买入主要观点：

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首次覆盖⚫民用电工版图广阔，新能源业务进而有为

公牛集团是国内领先的民用电工产品制造商。公司早期专注于以转换

报告日期：2024-12-23

器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品的研发、生产和销售，此后

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收盘价（元）71.74

凭借产品研发、渠道覆盖、品牌营销以及供应链等综合优势逐步拓展

近12个月最高/最低（元）131.59/61.01

业务领域，目前已形成电连接（转换器+数码配件等）、智能电工照明

总股本（百万股）1,292

流通股本（百万股）1,286（墙壁开关+LED照明+智能无主灯+生态品类）、新能源（储能业务+

流通股比例（%）99.56新能源充电桩等）三大业务板块，积极成为国际民用电工行业领导

总市值（亿元）927者。2016-2023年，公司营业收入由53.66亿元增长至156.95亿元，

流通市值（亿元）923CAGR为14.36%；归母净利润由14.07亿元增长到38.70亿元，CA

GR为13.48%。2024年前三季度，公司实现营业收入126.03亿元，

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公司价格与沪深300走势比较

同比增长8.58%；实现归母净利润32.63亿元，同比增长16.00%，业

49%

绩持续稳健增长。

33%⚫电连接：优势产品增营收，现金牛业务发展稳健

17%1）转换器：公牛转换器历经产品定位革新、渠道模式创新拓展、经销

0%商管理三个方向的发展创新，实现了轨道插座、Z世代系列插座等深

12/233/246/249/24受用户喜爱的产品系列升级。2）数码配件：公牛数码坚持第三方精品

-16%

公牛集团沪深300战略，基于对全场景用电需求的深入探索和市场趋势的敏锐洞察，上

市了一系列创新产品。

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分析师：徐偲⚫智能电工照明：装饰零售渠道变革，智能生态或将破局

执业证书号：S00105231200011）墙壁开关：2023年，公司推动装饰渠道变革，将墙壁开关插座、

邮箱：xucai@LED照明、生活电器、无主灯、智能门锁等电工照明产品下沉至县镇

分析师：邓欣

市场，并启动了全品类旗舰店的建设布局，有力带动了全品类的发

执业证书号：S0010524010001

邮箱：dengxin@展。2）LED照明：2014年，公司依托渠道和品牌优势开始进入LED

分析师：余倩莹照明领域，把握消费者的需求变化，不