永兴股份兼具成长性与高分红的区域固废治理龙头.pdfVIP

公司首次覆盖|永兴股份

正文目录

1背靠广州国资，占据项目区域优势3

1.1深耕固废综合治理3

1.2项目多集中于优势区域3

2技术赋能，产能利用率提升带动业绩增长5

2.1技术厚积薄发，运营指标突出5

2.1.1注重研发，技术引领5

2.1.2高参数加持，吨发电量“遥遥领先”6

2.2内生增长+陈腐复挖，推动产能利用率稳步提升7

2.2.1陈腐垃圾复挖贡献产能增量7

2.2.2产能利用率有望稳步提升8

2.3广州市工业根基扎实，热电联产空间广阔10

3运营主导，资本开支大幅减少，有望持续高分红12

3.1行业成熟度高，运营成为主线12

3.2资本开支大幅减少，高分红可持续性强12

4盈利预测与投资建议13

4.1盈利预测14

4.2相对估值15

5风险提示16

图表目录

图表1：永兴股份股权结构图（2024年9月）3

图表2：公司旗下六大循环经济产业园分布4

图表3：2019-24Q1-3永兴股份营业收入及增速4

华福证券图表4：2019-24Q1-3永兴股份归母净利润及增速4

图表5：2019-1H24永兴股份主营收入构成5

图表6：2019-1H24永兴股份毛利润构成5

图表7：2019-24Q1-3永兴股份毛利率、净利率走势5

图表8：2019-1H24永兴股份项目运营毛利率走势5

图表9：不同蒸汽参数的垃圾焚烧方案结果对比(3x750t/d)6

图表10：广州市第七资源热力电厂存量垃圾开挖8

图表11：广州市城镇生活垃圾清运量走势9

图表12：永兴股份垃圾处理量及产能利用率9

图表13：广州各区重点产业全景