债市平稳跨年？两个关注.pdf

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正文目录

1.货币重提“适度宽松”，债市交易降息预期3

2.债市平稳跨年？两个关注5

3.年末回表压力初显9

3.1理财规模：环比下降1359亿元9

3.2理财风险：净值增速放缓，区间负收益率低位震荡11

4.杠杆率：银行间下降、交易所抬升13

5.强势行情下，基金久期继续拉升14

6.2万亿地方债发行落幕16

7.风险提示19

图表目录

图1：10年期国债活跃券收益率（%）3

图2：各期限活跃利率品种收益率及变化情况（%）4

图3：市场充分定价降息预期5

图4：存款自律倡议推行初期，银行负债往往易随定价的下调而流失6

图5：银行在资金市场上的融出能力，与央行投放变得密切相关6

图6：2024年或是银行浮盈极厚的一年7

图7：部分机构久期或已极致拉升8

图8：近期交易盘开始减持7-10年国债及政金债品种（亿元）8

图9：部分基金仍在追加超长国债仓位（亿元）9

图10：12月9-13日理财回表压力逐步显现，环比降1359亿元至30.32万亿元10

图11：12月理财规模周度变动（万亿元）11

图12：四季度以来各类理财规模环比变动（亿元）11

图13：近1周理财产品业绩负收益率占比（%）11

图14：近3月理财产品业绩负收益率占比11

图15：理财破净水平维持稳定，全部产品破净率近两周基本持平于0.7%12

图16：产品业绩不达标率呈下降态势，本周（12月9-13日）全部理财业绩不达标率环比降1.8pct至15.1%12

图17：银行间质押式回购成交总量与R001成交量占比（更新至2024年12月13日）13

图18：银行间债券市场杠杆率（更新至2024年12月13日）14

图19：交易所债券市场杠杆率（更新至2024年12月13日）14

图20：利率债基：剔除摊余、持有期及定开型后的久期中位数拉伸至3.99年（更新至2024年12月13日）15

图21：信用债基：剔除摊余、持有期及定开型后的久期中位数拉伸至2.07年（更新至2024年12月13日）15

图22：短债基金及中短债基金久期中位数分别为0.91、1.45年（更新至2024年12月13日）16

图23：2019年以来国债净发行规模（亿元）18

图24：2019年以来地方债净发行规模（亿元）18

图25：2019年以来政金债净发行规模（亿元）19

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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