证券行业2025年度策略：峰回路转，万象更新-西部证券.pdfVIP

西部证券

行业深度研究|证券Ⅱ2024年12月18日

索引

内容目录

一、2024年回顾：政策反转驱动券商板块触底回升4

1.1股价：先抑后扬，政策催化下实现估值修复4

1.2盈利：24Q3业绩环比修复，未来盈利弹性可期6

二、政策呵护资本市场高质量发展，证券行业拐点已至7

2.1资本市场：新“国九条”明确主线基调，期待增量资金持续入场7

2.1.1资产端：着眼于上市公司质量提升，助力新质生产力发展9

2.1.2资金端：多措并举推动增量资金持续入市10

2.2证券行业：加快建设一流投资银行，行业格局优化进行时14

2.2.1业务端：行业政策底已至，各业务条线有望迎来拐点14

2.2.2格局端：并购重组贯穿全年，推动行业格局重塑15

三、政策与基本面共振，券商各项业务有望迎来景气修复18

3.1泛财富管理业务：市场交投回暖推动，业绩有望反转18

3.1.1经纪业务18

3.1.2两融业务19

3.1.3资管业务20

3.2投行业务：低基数下有望迎来修复，并购有望贡献增量21

3.3投资业务：投资仍为影响业绩关键因素，权益投资价值或将提升22

3.4国际业务：有望成为券商发展的另一重要引擎25

四、2025年展望：中性假设下，预计25年行业净利润同比+29%25

4.1行业盈利预测25

4.2投资策略26

4.3个股亮点27

五、风险提示28

图表目录

图1：2024年以来券商板块股价走势5

图2：2024年至今A/H股券商标的行情表现6

图3：三轮国九条要点对比9

图4：资产端政策围绕上市公司全流程10