国家间宏观经济政策不确定性传播网络的溢出效应.pdf

中文摘要

近年来社会网络方法被广泛应用于金融或计量经济学领域，对于研究跨市场信息

流动具有重要意义。然而，在对宏观经济不确定性指数的研究上，大多数学者更倾向

于将该指数与一组宏观经济变量一起构造VAR模型从而评估不确定性的影响。但该

种方法只能研究一个或少数几个经济体之间的溢出效应，对多个国家和地区之间经济

不确定性风险传播的研究是有其局限性的。在全球贸易摩擦不断升级的背景下，研究

多个国家和地区间经济不确定性风险传播特征显得尤为重要，只有快速、准确地捕捉

经济不确定性所带来地冲击，才能科学高效地制定相关政策来把控不确定性，将不确

定性转化为确定性。可惜的是，目前关于经济不确定性指数地研究要么局限在两个国

家之间，要么采用VAR模型探究风险溢出效应，鲜有系统地研究多个国家之间不确

定性溢出效应及其传播机制。因此，为了更清晰地刻画风险传播路径，本文基于因子

模型和复杂网络理论提出一种新的关联网络推断方法。

在梳理相关文献以及界定研究方法相关概念和测度的基础上，本文首先通过广义

动态因子模型消除高维时间序列中存在的共同的外生冲击，其次运用偏符号转移熵研

究方法来测度节点间的相关关系，构建全样本以及不同时期的网络模型，之后根据度

中心势、接近中心势、中介中心势等网络拓扑指标描绘不同时期下经济不确定性指数

的波动情况，最后通过关联网络识别方法剔除各个国家之间间接因果关系和弱因果关

系，并利用遗传算法找到国家和地区间的核心—外围结构，从而得到有向网络图来揭

示经济不确定性风险在各个国家和地区间的溢出效应及传播途径。本文提出的关联网

络推断方法不仅能识别有向关联网络，同时其高维属性可以克服传统VAR模型受变

量维数限制的问题。

本文实证部分研究了不同国家和地区间经济政策不确定性风险的关联网络和风

险传播特征。研究结果发现：（1）与符号转移熵相比，偏符号转移熵在经济出现大波

动方面时，可以更好地测度节点间偏相关关系；（2）关键节点国家在经济政策不确定

性风险传导方面起着重要的作用，风险传播首先是在中心节点国家之间扩散，其次迅

速传递到其他国家；（3）网络中各个国家之间存在显著的聚集现象，同属于一个国际

组织中国家之间的相关性显著高于不同国际组织之间的相关性，并且经济不确定性的

风险传播先是在中心节点国家之间扩散，当有较强代表性的国家出现波动时，可以预

判同一国际组织内其他国家会出现类似的波动；（4）发达国家是经济政策不确定性输

出的主要国家，而发展中国家整体位于输入位置；（5）在经济低波动时期，网络中关

键节点更加显著，节点质量较好，各个国家之间联系紧密，风险传播路径也更短，反

之，在高波动时期，重要节点效应更强，但风险传播路径长，这表明经济不确定性风

险传播是具有规律性、动态性的，在一些全球不确定事件发生时，经济不确定性水平

显著提高。因此，高维残差网络模型为探究宏观经济政策不确定性溢出效应及传播特

征提供了一个重要工具。

防范其他国家经济不确定性风险输入是我国制定相关经济政策的重要任务，在身

处百年未有之大变局的当下，国内外形势也愈加复杂，经济不确定性风险对国内的冲

击会对我国经济构成重大潜在威胁。作为经济动荡的重要来源，描绘不确定性风险在

各个国家之间的传导途径需给予高度重视。本文从构建国家之间关联网络这一个崭新

的视角所得出的研究结论和启示对于维护我国经济良好运行具有重要的参考价值。

关键词：经济政策不确定性；偏符号转移熵；广义动态因子模型；社会网络

ABSTRACT

Inrecentyears,socialnetworkmethodhasbeenwidelyusedinthefield

offinanceandeconometrics,whichisofgreatsignificanceforthestudyof

cross-marketinformationflow.However,inthestudyofmacroeconomic

uncertaintyindex,mostscholarsprefertoconstructaVARmodelbycombining

theindexwithasetofmacroeconomicvariablestoevaluatetheimpact