【国投证券-2024研报】2025年家电策略报告：内销走出休息区，关注外销自主品牌.pdfVIP

2024年12月28日行业深度分析

家电

内销走出休息区，关注外销自主品牌证券研究报告

——2025年家电策略报告投资评级领先大市-A

维持评级

展望2025年，家电板块配置价值较高：今年以来，家电（申万）

指数上涨27%（截至2024年12月27日）。今年家电板块涨幅明首选股票目标价（元）评级

显，一方面是以旧换新政策落地、外销表现良好等基本面因素的000333美的集团87.84买入-A

支撑，另一方面，市场红利风格也对股价有明显催化。展望明年，600690海尔智家36.96买入-A

我们认为，国内家电以旧换新政策延续的预期较强，海外新兴市000651格力电器56.96买入-A

场家电销售有望保持高景气，家电板块具备较高投资价值。我们000921海信家电34.80买入-A

结合家电各细分赛道情况，总结出5条投资主线供投资者参考。002508老板电器28.35买入-A

002035华帝股份9.75买入-A

投资主线一：关注以旧换新政策衔接。2024年家电以旧换新政

600060海信视像24.15买入-A

策的刺激效果较显著。根据商务部，截至12月19日以旧换新带

603529爱玛科技43.52买入-A

动8大类家电销售量超5210万台。我们测算，截至12月19日8

大类家电以旧换新享受中央补贴超过400亿元。我们测算在以旧

行业表现

换新刺激下，2024年空/冰/洗的更新需求比2023年增加了1177

/417/550万台，占其2024年内销量的比例分别为11%/9%/12%。家电沪深300

近期湖北、河北、江苏等地组织推进2025年以旧换新筹备工作。40%

30%

预计2025年家电以旧换新政策将延续。20%

投资主线二：关注新兴市场增量，外销有望延续良好增长趋势。10%

我们认为2025年外销增长仍有正向驱动力：1）中东、拉美等新0%

-10%

兴市场将持续贡献增量。中东气候炎热干燥，对空调的需求旺盛。2023-122024-042024-082024-12

沙特推进的2030愿景发展规划将带来大量基建、消费、贸易机资料来源：Wind资讯

会。在一带一路政策推动下，我国对中东家电出口有望保持较高升幅%1M3M12M

景气（详见深度报告《中东家电空间广阔，中国企业如何乘风破相对收益