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九号公司发行CDR的融资案例研究

摘要

CDR是指中国存托凭证，是一种在中国发行的股票凭证，是以

海外上市公司A股上市的重要通道之一。本文以九号公司发行

CDR的融资案例为研究对象，结合其在新三板上的业绩以及发

行CDR的细节来进行分析。本文首先介绍了CDR的概念和应用

背景，接着梳理了九号公司的发展历程和业务情况，进而分析

了其发行CDR的原因和目的，对发行前的准备工作、发行过程

以及后续的投资评估进行了详细的解析。最后本文得出的结论

是，九号公司作为一家拥有创新的科技产品和市场渗透力的高

新技术企业，通过发行CDR成功进行了融资，为公司未来的发

展奠定了基础。

关键词：CDR；融资；九号公司；发行；投资

一、导论

2018年6月20日，国务院证券监督管理委员会（以下简称

“证监会”）宣布，将正式实施《存托凭证发行与交易规则》

（简称《CDR规则》）。九号公司随即成为了第一家获批发行

CDR的企业，其发行总额为1.67亿元人民币，这对于新三板

企业来说，开创了一个重要的历史时刻。CDR以其丰富的融资

渠道、优质的投资品种以及较高的资本收益率，吸引了越来越

多的投资者的关注。本文以九号公司发行CDR的融资案例为研

究对象，旨在探讨其在融资过程中的优势、操作细节以及对公

司发展的影响，以期对中国创新型企业的融资有所启示。

二、九号公司业务情况分析

九号公司（以下简称“九号”）成立于2010年，是一家专注

于智能硬件和物联网技术研发的高新技术公司。九号产品广泛

应用于家庭安防、智能家居、智能医疗等领域。在新三板上市

后，九号公司的业绩逐年提升，连续多年获得了AA级评定，

市值也逐步提高至近30亿元。在达成新三板审计要求之后，

九号公司计划将其业务拓展至海外市场，并以此作为CDR发行

的基础，实现全球化布局。九号的业务定位主要是面向智能硬

件和物联网的应用开发、产品研发以及智能家居与安防精品化

的生产和销售。九号公司的关键指标如表1所示。

表1九号公司关键指标

三、CDＲ发行原因和目的的分析

3.1发行原因

CDR的发行是九号公司拓展海外市场、扩大品牌知名度和提高

公司的融资能力的重要渠道之一。九号公司在新三板上市成功

后，股份流通性有限，流通股的市场需求也并不具备足够的基

础，从而难以实现大规模机构投资者的参与。此外，中国A股

市场的开放和国际化程度也在日益提高，国内外大型机构投资

者的投资渠道需要更加丰富。为九号公司开拓CDR渠道融资，

既可以借助于自身品牌影响力和上市的优势，又可以促进国内

外市场的投入，得到更加高效率的融资渠道，大大缓和因为庞

大的资金流导致的资本压力，同时也可以满足国内机构投资者

的需求，优化公司投资结构。

3.2发行目的

九号公司通过CDR的发行，旨在进一步拓展海外市场，并加速

产品的走向全球市场的步伐。同时，借助CDR发行这一平台，

九号公司还能够借助巨大的融资平台，吸引更多的业内优秀人

才，并投入更多的资金用于研发和产品推广，从而提高公司的

技术发展水平，增强市场的渗透力。九号公司发行CDR的同时，

也为未来的IPO做好了充分的准备。

四、CDR发行前的准备工作

4.1内部准备工作

九号公司在发行CDR之前，进行了大量的内部准备工作。首先，

公司对自身业务和财务情况进行了全面的审核和审计，确保符

合存托凭证的发行资格和标准。其次，公司须满足存托凭证发

行所需的证券发行条件和其他规定，完成与外汇管理机构、证

券登记机构、资产评估机构、存托凭证处理机构等人员的签约

工作。其次，公司还应当全面了解存托凭证发行的法律、法规

和相关规定，熟悉国内外市场情况，同时，与认定的保荐机构、

律师事务所、会计师事务所签署相关合同协议，对发行方案作

合法性及合理性评估等。

4.2市场准备工作

九号公司进一步做好发行CDR的市场准备。在市场准备阶段，

公司加强一系列资料的准备工作，并进行市场推介，打造公司

的品牌形象，提高公司的知名度。为保证CDR发行工作的顺利，

九号公司需创建一支行业专家团队，进行CDR的接洽讨论和上

市透露信息审计等工作。CDR的发行主要包括对九号公司的实

现困难的市场化定价工作，为此，九号公司需要收集大量货币

市场基本信息，进行市场调研，进一步从各方面了解企业的市

场价值。此外，九号公司还要根据市场需求，调整合理股权结

构、确定发行价格、规划融资用途，同时调整发行计划。

五、CDR的发行过程

5.1配套机构选择

九号公司在发行C