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内进外稳的资本市场新征程

——2025年资本市场展望

➢2025年，中国资本市场面临内进外稳的新格局。

➢国际宏观经济背景：美国经济增速降低，但尚未衰退，美联储开启降息周期后，

降息节奏可能会有反复。预计2025年降息频率较2024年四季度明显放缓。

➢中国宏观经济格局：高质量发展持续推进。中央经济工作会议各项政策出台。宏

观经济在波浪中前进。

➢中国资本市场：迈向新的发展征程。2024年9月底以来，资本市场呈现出鲜明的风

格差异。

➢投资建议：红利为盾，包括煤炭、水电等板块；新质生产力为矛，具体关注科技

、军工等领域。

➢风险提示：经济复苏不及预期；后续刺激政策不及预期；新质生产力板块业绩不

及预期。

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目◼海外宏观：美国降息节奏或放缓，特朗普2.0出炉

◼国内宏观：高质量发展稳步推进

◼资本市场：波浪式前行，开启新征程

录◼投资策略：红利为盾，新质生产力为矛

◼风险提示

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➢美国经济处于软着陆格局。

•当前美国经济增速保持平稳。

•美国就业人数、失业率均较为稳定，与预期差异不大。

➢美国通胀止跌企稳，2025年降息节奏或将放缓。

•当前美国通胀在低位有所反弹。

•美联储在2024年四季度快速降息后，2025年的降息节奏或将放缓。

➢特朗普即将上台，特朗普政策2.0即将出台。

•特朗普或将对特定国家征收高额关税。

•对于特定国家商品的限制性进口措施也将全面出台。

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➢美国经济增速有所放缓，但远未到衰退水平：

•经济增速放缓，但2024年3季度仍在3%以上水平，较衰退水平还有较大距离。金融压

力指标维持在低位，金融风险不大。

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美国:圣路易斯金融压力指数(周)

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