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多元金融AMC行业市场分析
周期回溯：论AMC行业的前世今生
自1999年诞生至今,AMC行业伴随着经济周期和监管风的变化，
先后经历了初期探索、转型扩张、局部收紧、全面严监管四个阶段，
行业格局逐渐从最初的单一化、政策性多主体、商业化转型，构成
了包括全国性、地方系、银行系和外资系的多层次不良资产交易市场，
大幅提高我国经济消化不良资产的能力。在过去宽松监管的经济上升
周期里，AMC行业逐渐偏离设立初衷，成为影子银行的一员，而随
着金融改革趋于深化，类信贷业务受到严珞管制，AMC行业回归本
源、专注主业，主动承担化险纾困任务。在严监管背景下，修炼内功、
提高不良资产处置能力将是AMC行业未来重要的发展引擎。
诞生探索期：四大AMC诞生与商业化探索(1999・2009)
宏观背景：金融危机爆发，开放提速改革
亚洲金融危机叠加自然灾害，国内经济承压。1997年，泰国放弃固
定汇率制引发亚洲金融危机，亚洲多国成为国际游资的炒作攻击对象,
股市、外汇等金融市场剧烈震荡，泰国、印尼、韩国等国家货币大幅
贬值，经济发展严直受挫。中国外贸出口受到一定冲击。同时，1998
年长江、嫩江和松花江流域发生洪涝灾害，导致大量工矿企业停产，
造成直接经济损失逾千亿元。金融危机叠加特大自然灾害，导致整体
经济承压、企业资产负债表恶化，GDP增速从1997年的9.2%下降
到1998年的78%。
93:19974010年国内生户总值及同比看速
国内金融风险引起重视催生四大全国性AMC。此次金融危机引起
中央对国内金融风险防范工作的重视1997年12月国务院发布《关
于深化金融改革整顿金融秩序防范金融风险的通知》阐述当时
银行和非银金融机构不良资产比重高居不下、大量非法金融机构参与
非法集资、金融犯罪活动猖獗等现象将防范和化解金融风险作为一
项重要且紧迫的任务要求国有银行力争在3年内使不良信贷资产比
例平均每年下降2-3%。为落实该项任务《1999年政府工作报告》
提出要建立金融资产管理公司负责处理银行原有的不良信贷资产。
同年财政部出资设立信达、东方、长城和华融四家金融资产管理公司。
面临外资银行竞争压力国有银行改革加快。2001年中国加入WTO
时承诺加入后5年内将允许外资银行向所有中国客户提供人民币服
务意味着中资银行需要与外资银行平等竞争这对于当时刚走出危
机的国有银行来说无疑是巨大的挑战。为提高国有银行自主经营能力,
推动其向商业化转型国务院于2004年初宣布中国银行和中国建设
银行实施股份制改造试点。在经过国务院注资450亿美元和向信达、
东方剥离3841亿元不良贷款后中国银行和中国建设银行的不良贷
款率大幅降低成功完成股改工作。随后其他国有独资商业银行也通
过剥离大量不良资产陆续完成股改和上市工作。
发展阶段：始于临危受命谋求转型升级
四大AMC诞生于危机承接大行不良资产。上世纪90年代在外
部亚洲金融危机和内部长期发展积累的包袱双重压力下工农中建四
大行坏账比例保持较高水平，甚至达到技“术性破产”的边缘。为此,
国务院于1999年批准成立达、华融、长城、东方四家全国性金融
资产管理公司，并规定存续期为10年，要求对口接收并在1
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