光伏项目并购尽调要点.pdfVIP

志不强者智不达，言不信者行不果。——墨翟

浅谈光伏项目并购尽调核查要点

阿波

太阳能光伏产业是具有发展前景的清洁能源产业，近年来中国光伏产业快速发展，年均

新增装机量持续上扬，光伏发电已经成为中国清洁能源产业发展战略方向。国内光伏产业的

蓬勃发展，随之光伏电站项目转让、资产并购的案例越来越多，但是光伏发电项目有其自身

的特点，并购风险高企，鉴于尽职调查在光伏产业并购中的重要性，本文由光伏发电产业概

述切入，针对光伏电站项目涉及的前期审批手续、用地、EPC工程建设、并网发电、可再生能

源补贴，以及并购对价分摊、商誉确认财税处理等关键环节的风险点全方位梳理，总结光伏

项目并购技术尽职调查难点，归纳研判财务数据真实性的财务尽调核查要点，关注潜在的法

律风险，赋能并购方在光伏发电项目并购中规避陷阱，防范并购风险。

一、光伏发电产业概述

国内光伏产业从2004年开始起步，2010年光伏产业被正式确定为战略性新兴产业，

历经起步、调整、回暖、崛起的曲折发展历程，已成为具有国际竞争力的国民经济先导优势

产业，拥有一批具有全球影响力的产业集群和龙头企业，率先实现了从端到端、自主可控的

高质量发展，初步形成了国内国际双循环相互促进的发展格局。

光伏电站主要分为屋顶分布式光伏电站、地面光伏电站、农光互补光伏电站、漂浮式

水上光伏电站等。光伏发电是根据光生伏特效应原理，利用太阳电池，将太阳光能直接转化

为电能，光伏发电装置主要由太阳电池板（组件）、控制器和逆变器三大部分组成，其关键

部件由电子元器件构成，太阳能电池经过串联后进行封装保护，可形成大面积的太阳电池组

件，再配合上功率控制器等部件就构成了光伏发电装置。按照常规的太阳能电池组件来计算，

1KW组件约10平方，光照1小时可发1度电，也就是说一家三口电器齐全的情况下，平均一

天耗电6度，理论上有一个10平方米的空间放一个1kw太阳能电池组件，每天光照6小时，

就能做到供电自给自足。由上可见，太阳能光伏发电发电过程简单，没有机械转动部件，不

消耗燃料，不排放包括温室气体在内的任何物质，无噪声、无污染，且太阳能资源分布广泛

且取之不尽、用之不竭。综上，与化石能源相比，光伏发电具有安全、清洁、可再生的优点，

不会对环境造成污染，符合国家提倡的节能、环保和可持续发展的原则，光伏发电技术的大

规模开发和利用已成为政府履行向清洁能源转型承诺的重要方式，有着可再生特征的光伏发

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志不强者智不达，言不信者行不果。——墨翟

电是政策鼓励的新能源之一，光伏产业“风头正劲”。

二、光伏项目尽职调查目的与意义

光伏项目收购的标的通常是为光伏项目建设而专门设立的项目公司，公司的唯一资产即

为此光伏电站，经营业务单一，因此在该项目股权收购过程中，除了对项目公司主体进行常

规的风险识别外，尽调工作的重点主要放在光伏电站的前期审批手续、财务状况以及工程质

量等方面，应总体评价目标公司的潜在经营风险、财务风险、法律风险，发掘是否存在表外

负债、或有负债等隐性并购风险敞口；评估目标公司真实价值，为后续谈判对目标公司的股

权价值提供参考，协助并购方评判并购决策的合理性、投资方案的可行性。

在光伏项目并购中，被并购方为了达成被并购的目的或者为了获取更高的转让价格，有

时会尽量隐瞒自己的问题、缺陷及瑕疵，以避免并购的落空，追求自身利益诉求的最大化，

这种价值取向必然导致其在并购中的消极应对甚至故意隐瞒真实情况，从而为并购留下大量

的隐患和未知瑕疵的风险敞口。对标的公司进行全面深入的财务