消费电子行业深度系列报告(一)：苹果创新驱动硬件变革，果链设备迎来机会.pdf

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【核心结论】苹果下一代产品有望全面升级为更成熟的AI手机，硬件方面将有较大变动和创新，这将导致其制造行业评级超配

工艺和设备变更，拉动设备供应商订单需求上涨，建议关注果链设备相关机会。

前次评级超配

【报告亮点】本文详细拆解了苹果产业链，介绍了果链设备行业的特征，复盘历代iphone升级对行业的影响并展评级变动维持

望了新一轮苹果创新周期下的行业机会。

近一年行业走势

【主要逻辑】（1）果链设备行业介绍。苹果产业链结构清晰，竞争格局完善，果链设备行业具有定制化程度高、

电子沪深300

周期性强、资产较轻等特点。（2）iphone迭代历史梳理。第一阶段：初期增长阶段（2007-2012）——公司资

27%

本支出呈现逐年增长的趋势，特别是在2008年到2012年期间，资本支出增长显著。第二阶段：高速增长阶段18%

（2013-2018）——此阶段苹果手机相较迭代初期硬件及外观方面边际变化较小，为了寻求持续的创新突破，公9%

0%

司资本支出始终维持在较高水平。第三阶段：稳定增长阶段（2019-2023）——公司的资本支出增长速度有所放-9%

缓，但资本支出水平仍保持高位水平。（3）苹果新一轮创新周期中果链设备的机会。苹果发布生成式AI模型，加-18%

-27%

速进入AI时代。我们认为，一方面，AppleIntelligence技术的推出将激发潜在的换新需求，有望开启下一轮换机2023-122024-042024-082024-12

潮，带动出货量强劲上涨；另一方面，AI手机对芯片、存储、散热、电池和电源/充电器等零组件提出更高要求，

同时也给全产业链带来广阔的升级空间。（4）投资建议。我们认为，苹果下一代产品有望全面升级为更成熟的AI相对表现1个月3个月12个月

手机，因此硬件方面将有较大变动和创新，这将导致其制造工艺和设备变更，拉动设备供应商订单需求上涨，建

电子3.6354.5428.12

议关注果链设备相关机会，标的方面建议关注：天准科技（已覆盖）、博众精工、杰普特。

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【风险提示】AI手机发展不及预期；相关厂商导入进度不及预期；终端需求的不确定性。