家用电器行业国内展望，进击的小米白电.pdf

行业研究|行业专题研究

正文目录

1.份额主要来自长尾品牌4

2.昔日奥克斯与当下小米5

3.正悄然突破中高价格带7

4.新零售或开辟第二战场9

5.维持“强于大市”评级10

6.风险提示10

图表目录

图表1：2024年至今，小米份额大幅提升，长尾及格力线上份额有明显下降4

图表2：2019年以来，“龙头+小米”份额提升，“二线+长尾”份额下降4

图表3：2018年至今线上主要品牌份额年度变动情况4

图表4：格力2400元以下价格带份额一直很低4

图表5：线上长尾品牌的构成5

图表6：小米彩电份额快速提升阶段对应乐视及长尾品牌的份额快速下跌5

图表7：小米短期潜在市场空间测度5

图表8：如今的小米vs昔日的奥克斯6

图表9：小米2400元以下量额贡献分别为74%/60%，行业为53%/37%7

图表10：2024年小米中高端份额开始提升且以旧换新阶段份额保持升势7

图表11：小米白电新品中，低于均价的占比在下降，中高价格带新品数量增加.7

图表12：小米空调和洗衣机在部分高价格带区间表现抢眼8

图表13：2023年美的集团仍有接近一半的收入来自线下9

图表14：小米新零售网点数量已经与电商下沉渠道规模相当9

图表15：小米新零售基本已经实现对全国主要市场的覆盖9

图表16：小米新零售去除中间环节只需要7%-12%的零售利润空间10

图表17：浙江通诚2022年及之前净利润率较高10

请务必阅读报告末页的重要声明3/12

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1.份额主要来自长尾品牌

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短期来看，小米冲击的主要是长尾及二线品牌份额。2024年是小米空调份额提

升最快的一年，前11月线上零售量/额份额升至14.0%/11.8%，同比+4.5/+4.4pct，

份额降幅最大的主要是长尾和格力，其中长尾量/额份额同比-5.2/-3.2pct