交易所国债买断式回购结算方案设计思路介绍.pptVIP

中国证券登记结算有限责任公司上海分公司*交易所国债买断式回购结算

方案设计思路介绍中国证券登记结算有限责任公司上海分公司2004年9月中国证券登记结算有限责任公司上海分公司内容提要

交易所国债买断式回购基本特征结算方案设计思路结算流程示例中国证券登记结算有限责任公司上海分公司交易所国债买断式回购产品基本特征一次交易、二次结算两次结算均要求现券过户实行履约金制度有限责任交易所按品种制定比例，不追溯调整中国证券登记结算有限责任公司上海分公司结算方案设计思路思路一:两次结算均担保交收思路二:两次结算均不担保交收思路三:初次结算担保交收、二次结算不担保交收初次结算实施货银对付结算制度（方案A）限制转指定、处置未履行资金交收义务的券（方案B）中国证券登记结算有限责任公司上海分公司思路一：两次结算均担保交收结算公司对初次结算和到期购回均承担CCP交收职责优点充分发挥交易所市场有别于银行间市场特点,交易效率高资金净额结算提高资金利用率,结算效率高交易方规避对手方违约风险弊端－市场结算风险巨大初次结算风险本金风险、价差风险、履约金风险到期购回结算风险 融资方违约风险 融券方违约风险风险控制复杂中国证券登记结算有限责任公司上海分公司思路二：两次结算均不担保交收结算公司对初次结算和到期购回均不承担CCP职责，仅提供交收平台,负责组织交易双方并根据交易双方指令完成资金交收（可选）和证券交收及登记。优点符合产品基本特征要求基本具备银行间市场优点结算公司不承担结算风险弊端交收效率可能会下降传统交易所市场集中匿名竞价交易制度的优势得不到充分体现通过大宗交易系统的一对一交易模式与银行间市场相比无竞争优势,且大宗交易本身基本交易数量的限制、买卖方部分交易信息的披露、现阶段交易时间的限制均成为相对劣势中国证券登记结算有限责任公司上海分公司思路三：初次担保、二次不担保结算公司对初次结算担保交收，对到期购回不担保，根据双方资金及履约情况完成最终资金、证券交收优点保留交易所市场优势结算公司不承担到期购回结算风险弊端初次结算风险依然存在本金风险价差风险履约金风险证券使用效率与风险控制存在一定矛盾 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司思路三：初次担保结算方案（方案A）实现方式：DVP－只有已完成交收的债券方可参与买断式回购；不允许当日买券当日融出或当日融入当日卖出方案优点：通过货银对付制度，控制本金风险影响：券T+2可用，影响标的债券使用效率本金风险控制措施－货银对付制度对参与人实行交收抵押品制度根据抵押品提交情况进行交易规模控制实行交易准入制度价差风险、履约金风险控制中国证券登记结算有限责任公司上海分公司思路三：初次担保结算方案（方案B）本金风险控制措施－限制转指定、处置未履行资金交收义务的券实现方式：限制转指定、处置券方案优点：不影响现行债券交易效率、实现产品卖空功能及套利功能价差风险、履约金风险控制－同方案A中国证券登记结算有限责任公司上海分公司结算流程示例(方案B)

－初次结算业务流程T日清算初次结算价=成交日上一交易日收盘价（净价）+成交日应计利息履约金＝国债买断式回购初次结算金额*标的债券履约金比率T日标的债券过户单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。您的内容已经简明扼要，字字珠玑，但信息却千丝万缕、错综复杂，需要用更多的文字来表述；但请您尽可能提炼思想的精髓，否则容易造成观者的阅读压力，适得其反。T+1日资金交收在担保结算备付金账户中根据T日清算结果完成交收中国证券登记结算有限责任公司上海分公司结算流程示例

－－初次结算业务流程图标的债券T+0过户清算系统根据成交记录汇总清算（包括本金+履约金）资金T+0预交收更新担保备付金账户中可用余额T+1担保备付金帐户交收接收交易数据T+0T+1中国证券登记结算有限责任公司上海分公司购回结算模式逐笔不担保开立非担保交收账户不设最低备付限额账户计息同担保账户资金互划不履约申报双方均可申报有限责任申报方式结算流程示例

－到期购回结算业务要点中国证券登记结算有限责任公司上海分公司*