医药-行业周报：ASCO 2023：看好技术驱动周期，关注ADC及新兴疗法.pdfVIP

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ASCO2023：看好技术驱动周期，关注ADC及新兴疗法

摘要

核心观点：ASCO：2023：看好技术驱动周期，关注ADC及新兴疗法。ASCO是广受关注的全球临床肿瘤学大会，其数据发布具

有较高的行业影响力。2023年ASCO大会上一批海外及中国企业发布重要临床数据。本次ASCO大会从口头报告构成看，单抗和小

分子依然为主流，ADC则继续崛起，成为第三大品类。我们看好创新药产业技术驱动周期，建议关注ADC及新型疗法。

抗体及双抗：多个靶向及免疫单抗/双抗发布积极数据。恒瑞医药、百济、信达、康方、君实等明星公司发布重要的单抗及双抗数

据，涉及类型包括靶向及免疫。ADC：数据突出，长期趋势可期。第一三共及吉列德发布重要数据，同时中国公司科伦药业、百

利天恒、映恩生物、百力司康等发布重要ADC数据。细胞治疗、小分子靶向药及其他：传奇生物细胞治疗前线数据入选OralLBA，

值得期待，小分子靶向药也有多家公司发布临床数据。再鼎医药Optune肿瘤电场治疗入选OralLBA，值得关注。

下半年我们看好什么：

预计23年下半年国内诊疗量将会持续复苏。此前医疗机构经营受疫情影响明显，2023年2月以来，我国医院诊疗量逐步恢

复，上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下，23Q2-Q4我国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。

处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布必威体育精装版进展，多个国

产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信

号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。

医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和

设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策

落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。

中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，

整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新

发展。

医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大

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摘要

细分行业表现复盘及进展更新：制药相关政策更新：《已上市药品说明书增加儿童用药信息工作程序（试行）》发布。创新

药：ASCO大会进行中。口头报告概览：单抗仍为主流，ADC继续崛起。医疗器械板块：近期脑机接口概念关注度较高；港

股器械公司本周整体呈现分化行情。中药板块：全国中成药集采联盟公布最高限价、分组信息，中成药集采正稳步推进。生

物制品板块：交易逻辑以个股基本面及消息面变动为主。

港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，互联网医疗及保健品表现较好。本周恒生医疗保健下跌0.75%，恒生指数上涨

1.08%，恒生医疗保健整体跑输大盘1.84%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘12.75%。子行业方面，本周互联网

医疗（+4.47%）、保健品（+3.82%）子行业表现较好。

A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，CROCMO表现较好。本周医药指数下跌2.07%，万得全A指数上涨0.87%，医药指

数整体跑输大盘2.94%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘4.27%。子行业方面，本周CROCMO（+1.87%）子行业表

现较好。

风险提示：药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。行

业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。

研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批

不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。新冠、流感