中级宏观经济学 第九讲 货币理论.pptVIP

投机性货币需求理论的发展古典回归期望理论的贡献与不足古典经济学家认为人们持有货币只是为了满足交易的需要，因此，人们不会持有投机性货币。凯恩斯在古典主义理论基础上补充了预防性货币需求和投机性货币需求。但是，预防性货币需求的提出并没有构成对古典主义的重大发展，因为实际上凯恩斯所讲的预防性货币需求只是交易性货币的准备，与交易性货币在实质了是相同的，都是收入的增函数。而凯恩斯的投机性货币需求理论的提出则是对古典主义货币理论的一个重大变革。每一个人都有一个预期的正常的长期平均的利率水平。当实际利率高于这一预期利率时，他会认为利率水平将会下降；当实际利率低于预期利率时，他会认为利率水平会上升。由于固定的长期债券的价格和利率水平么方向变动，而投机性货币又是盈利性债券的唯一替代物，因此投机性货币需求是利率的减函数。要注意财富效应的影响，如果考虑财富效应的作用时，货币需求曲线就会变得比较平缓。其原因是，当利率下降时，债券的价值上升，利率的下降使资产所有者的资产总量增加。也就是说，在一个比较低的利率水平上，与不考虑财富效应时相比，人们有更多的资产要以货币形式持有，因此，对货币的需求更多。托宾等人对凯恩斯的观点提出了批评。第一，根据凯恩斯的观点，如果货币市场在均衡点持续了足够长的时间，人们会调整他们的利率预期，使所有人的预期利率与实际利率相等，最后，所有人的的临界利率水平也和实际利率水平相等，在这一过程中，货币需求曲线就会变得越来越平缓。即弹性无穷大，这与实际并不相符。第二，人们只是在债券与货币两种形式中选择一种来持有资产，这也是与实际情况不相符合的。托宾的研究也表明，投机性货币需求与利率之间存在着反方向的关系。但他使用的方法是以效用最大化为基础的资产组合理论。他假定了人们既可以只持有债券，或只持有货币，也可以是两者的组合。01持有债券的收益有两种，即利息和资本收益。由于风险的存在，在投资组合中，他们的预期收益也就会在一些。（风险收益对等）02托宾的资产组合理论托宾认为，绝大多数人是以分散的方式进行资产组合的。持有货币是为了避免风险，持有债券是为了获得收益。当利率发生变动时，人们的资产组合就会发生相应的调整。利率上升，价格下降，债券的预期收益增加，这样，人们会提高债券在资产组合中的比例；反之，会降低其比例。由此，投机性货币需求和利率之间存在着反方向变动的关系。弗里德曼提出的现代货币理论是剑桥学派庇古的古典数量理论的直接延伸。他不强调人们需要货币的动机。他认为，货币和任何其它形式的资产一样，是购买力的来源，所以货币能给持有者带来效用。他将货币需求主体分为两类：家庭和厂商。家庭认为，货币是财富的一种形式，因此货币和其它消费品没有区别；厂商认为，货币是一种生产要素。现代货币数量理论弗里德曼关心的是货币需求的数量，强调有哪些因素会影响到家庭和厂商的资产组合中货币的需求量。在他看来，有三类因素：以各种形式存在的家庭和厂商的财富总量；持有货币的机会成本；货币需求主体的偏好。一个财富持有者或者说家庭对名义货币的需求函数为：Md=Md(Yp,w,R,Pe,P,u)其中，Md是名义货币需求，Yp是持久性收入，w是非人力财富对人力财富的比率，R是利率，Pe是预期的价格水平的变化率，P是价格水平，u反映资产持有者偏好的指数。各种变量对货币需求的影响如下：123个人的货币需求函数财富总量。弗里德曼用持久性收入来代表财富总量。资产持有者将货币资产和各种非货币资产进行组合，以实现其效用最大化。财富总量是其约束函数。01财富包括非人力财富和人力财富。其中非人力财富不仅包括股票和债券，而且还包括厂商和消费者的耐用商品，可以通过出售变为货币。人力财富是未来预期的劳动收主的现值。绝大多数人的财富主要是人力财富，人们可以通过出售对自己未来收入索取权来获得收益，并将这种收益用货币形式来持有。02财富总量增加时，当人们的持久性收入也会增加。假定货币是正常品，则在其它条件不变的情况下，货币需求就会增加。03非人力财富与人力财富的比率。各种非人力财富形式之间是很容易进行转换和相互替代。比如：股票可以很容易转换成债券或货币。但非人力财富和人力财富之间的转换是很难的。尽管一个人可以通过借款或发行债券等形式，把自己的未来劳动收入变为非人力财富，但是，只要没有一个进出自由的奴隶市场，非人力财富与人力财富之间转换就比非人力财富之间转换困难得多。01如果影响货币需求的财富总量仅仅是指非人力财富，那么货币需求会随着财富总量的增加而增加。02第九讲货币理论IS-LM模型之所以能够成为凯恩斯主义经济学的基本分析框架，是因为它在一个框架体系中描述了消费、投资和货币需求这三个最主要的经济行为。如果进一步将政府支出、税收和货币供给等政府变量引