火炬电子国内特种元器件龙头，陶瓷基复材打造第二增长曲线.pdfVIP

火炬电子

A股公司深度报告

目录

一、公司基本情况：国内特种元器件龙头，陶瓷基复材打造第二增长曲线1

1.1公司发展历程：特种元器件核心供应商，子公司布局持续优化1

1.2公司主营业务：围绕“元器件、新材料、国际贸易”三大战略板块布局2

1.3公司股东结构：管理层技术积累扎实，股权结构稳定3

1.4公司经营业绩：特种元器件底部复苏，陶瓷基复材打造第二增长曲线4

二、特种元器件：底部复苏与国产化智能化升级，叠加民用领域蓬勃发展6

2.1电容器市场空间广阔，MLCC为主要品类6

2.2特种MLCC国内市场格局稳定，行业集中度高7

2.3特种产品智能化升级，叠加民用领域蓬勃发展8

三、布局陶瓷基复合材料，立亚新材率先实现第三代SiC纤维量产12

3.1陶瓷基复合材料高温性能优异，在航空航天及核能领域的应用前景广阔12

3.1.1陶瓷基复合材料高温性能优异，SiCf/SiC是近年研究的热点12

3.1.2CMC在航发领域已实现批量应用，航天及核能等领域极具应用前景13

3.1.3航空航天产业蓬勃发展，带动CMC市场规模高速增长20

3.2CMC工艺壁垒高，我国已建成相对完善的CMC产业链22

3.2.1CMC的制备主要分纤维制备和基体制备两步22

3.2.2SiC纤维成本占CMC成品成本约50%，主要采用先驱体转化法制备23

3.2.3我国已建成相对完善的CMC产业链，SiC纤维的产业化趋于成熟25

3.3公司布局PCS、碳化硅纤维、氮化硅纤维，向下游CMC零部件延伸27

四、投资价值分析与盈利预测：特种元器件底部复苏，陶瓷基复材打造第二增长曲线30

风险分析31

报表预测32

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一、公司基本情况：国内特种元器件龙头，陶瓷基复材打造第二增长

曲线

1.1公司发展历程：特种元器件核心供应商，子公司布局持续优化

火炬电子始创于1989年，作为我国首批通过宇航级产品认证的企业之一，公司产品广泛应用于航空、航

天、船舶以及通讯、电力、轨道交通、新能源等领域。2015年1月，公司在上海证券交易所上市（股票代

码：603678）。

公司系国家高新技术企业，连续13年位列中国电子元器件百强企业榜单。拥有CNAS实验室认可的火炬

电子实验室、获评国家企业技术中心、省级工程研究中心荣誉称号、设立国家博士后科研工作站，先后通过

ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系、SA8000社会责任管理体

系认证和IATF16949质量管理体系等资质认证。

图表1：火炬电子发展历程

数据来源：公司官网，中信建投证券

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