世纪华通商誉减值成因与经济后果研究.pdf

中文摘要

2023年10月，中央金融会议提出，要全面加强金融监管，有效防范化解金融风

险，维护金融市场稳健运行。近年来，由于疫情和经济增速放缓的影响，许多企业在

前几年并购热潮中所积累的商誉纷纷发生暴雷。商誉减值不仅对企业的经营生产造成

了负面影响，更严重损害了中小投资者的利益，影响资本市场枢纽功能的正常发挥。

为了防范商誉减值对资本市场的负面影响，维护中小投资者的利益，维护资本市场平

稳运行，对商誉减值的成因与经济后果进行探究存在重要的理论与实践意义。

本文选取世纪华通公司作为案例研究对象。梳理了其因连续并购形成巨额商誉及

其商誉减值发生的具体情况；接着从各个时间段分析世纪华通计提商誉减值的成因。

最后对商誉减值对世纪华通造成的经济后果进行研究。

通过上述研究，得出以下结论，第一，世纪华通的商誉减值的成因，可以追溯其

并购时，源于并购方做出的相关决策与估值法对企业价格的高估形成的高溢价，而当

企业的未来经营预期因经营不善或行业前景不佳而下滑时，就可能导致企业无法通过

商誉减值测试并被迫计提商誉减值。与其同时，管理层可能存在的盈余管理动机又会

进一步增加商誉减值的规模。第二，世纪华通商誉减值的经济后果总体而言是负面的，

世纪华通的短期市场表现因商誉减值受到负面影响，股价上涨停滞；而企业的盈利能

力、偿债能力、发展能力亦因商誉减值在短期内下滑；对于投资者而言，世纪华通的

大股东因商誉减值而选择大量减持股票，其中小股东的利益因股市波动而受损。总体

看来，商誉减值对企业的形象和经营前景造成严重的打击，导致投资者对企业的信心

下滑，从而对企业的短期市场表现和长期经营能力造成负面影响。第三，对于企业本

身，应当理性进行并购决策，合理进行企业估值。从源头上抑制高商誉的形成。并购

后做好整合工作，强化协同效应，降低因业绩布阵诱发商誉减值的可能性。同时应正

视企业的内部控制工作，预防盈余管理动机对商誉减值推波助澜。

关键词：商誉减值；高溢价并购；经济后果

ABSTRACT

InOctober2023,theCentralFinancialConferenceproposedto

comprehensivelystrengthenfinancialsupervision,effectivelypreventand

resolvefinancialrisks,andmaintainthesoundoperationoffinancialmarkets.

Inrecentyears,duetotheimpactofepidemicsandeconomicslowdown,many

enterpriseshavesufferedfromminesinthegoodwillaccumulatedinthemerger

andacquisitionboominthepreviousyears.Goodwillimpairmenthasnotonly

causednegativeimpactontheoperationandproductionofenterprises,butalso

seriouslydamagedtheinterestsofsmallandmedium-sizedinvestors,affecting

thenormalfunctioningofthecapitalmarketpivot.Inordertopreventthe

negativeimpactofgoodwillimpairmentonthecapitalmarket,safeguardthe

interestsofsmallandmedium-sizedinvestors,andmaintainthesmooth

operationofthecapitalmarket,itisnecessarytoexplorethecausesand

economicconsequencesofgoodwillimpairment.