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2022年澳华内镜主营业务及竞争格局分析

1.澳华内镜深耕28年，成就软镜设备内资领先企业专注内窥镜的内资领先企业，起步早、布局全

上海澳华内镜股份有限公司成立于1994年，是一家主要从事电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材研发、生产和销售的高新技术企业。公司是国内较早从事软性电子内窥镜研发和制造的企业之一，围绕内镜诊疗领域进行了系统性的产品布局，突破了内窥镜光学成像、图像处理、镜体设计、电气控制等领域的多项关键技术，具备较强的竞争优势，在国外厂商处于市场垄断地位的软性内窥镜领域占有一席之地，产品已进入德国、英国、韩国等发达国家市场。2021年，澳华内镜在国内软镜设备市场占有率接近5%,是内资第一梯队。

公司主要产品是软镜设备和耗材，AQ、AC、VME三大系列。公司拥有独立完整的采购、生产、销售和服务体系，

并实现从研发到售后的全流程质量管控，公司的商业模式是

通过向客户销售内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材实现盈利。公司的主要产品按照用途可分为内窥镜设备和内窥镜诊疗手术耗材。其中，内窥镜设备主要包括内镜主机(含图像处理器和光源)、内镜镜体和内镜周边设备。内窥镜诊疗手术耗材

主要分为支架类和基础耗材类。主要产品为AQ系列、AC系列、VME系列、可视喉镜、纤维内镜、周边设备和耗材等。其中，公司于2022年1月推出的AC-1新型号，是VME2300型号的升级。

公司自1994年成立以来一直专注于内窥镜领域。经过十年的技术积累，公司于2005年推出首代电子内镜系统VME-2000,系国内最早的国产软性电子内镜之一，打破了该领域完全依赖进口设备的局面。随后数年，公司加大了在内窥镜设备领域的研发投入和人才引进力度，缩短了与国外主要厂商的总体技术差距。2010年，公司推出VME-2800电子内镜系统，搭配首款国产电子鼻咽喉镜和电子支气管镜。2013年，

公司推出国内首台自主研发的具有分光染色(CBI)功能的电子内镜系统AQ-100,具备早癌等病变的临床早期诊断和筛查能力。2018年，公司在国内推出新一代AQ-200全高清光通内镜系统，创新性地采用激光传输技术和无线供电技术，实现了设备间的电气隔离并显著提高了临床操作的安全性和便捷性，与国外厂商主流产品相比具备差异化的竞争优势，并收购德国公司WISAP,开启欧洲营销布局。2020年，公司高清内镜新生产大楼落成，产能进一步提高。

疫情后时代，AQ200拉动业绩大幅提速

公司业绩在疫情后大幅反弹，业绩季节性明显，疫情短

暂影响22Q1,全年业绩仍值得期待。公司2019年实现收入

2.98亿元、归母净利润0.53亿元，分别同比+91%、1012%,

主要是推出了AQ-200新一代产品，受到临床广泛欢迎；2020年实现收入2.63亿、归母净利润0.19亿元，分别同比-12%、

-65%,主要原因系受新冠肺炎疫情影响。2021年实现收入

3.47亿元、归母净利润0.57亿元，分别同比+32%、+208%,

业绩明显提速，主要原因系随着新冠疫情相比上年同期的显

著缓解，市场需求快速恢复，同时公司持续加大市场拓展力

度，尤其是AQ-200产品销量同比快速增长，使得收入规模同比显著增长。22Q1实现收入0.82亿元、归母净利润0.03亿元，分别同比+14%、-64%,主要是生产和物流受上海疫情影响。

值得注意的是，医疗机构预算习惯影响，公司业绩季节性明显，一般Q4收入占当年是40%左右，并且医疗设备的生产弹性大，预计疫情的短暂扰动对全年业绩影响不大。

图3:2018-2022Q1公司营业收入、归母净利润(百万元)及增速

营业收入

营业收入归母净利润

收入yoy利润yoy

4001100%

350900%

700%

250

200500%150