建筑材料行业策略：2025-装修建材触底年.pdf

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年月日

内容目录

1、业绩为王—复盘历史相似点4

2、装修建材的触底年—建材的主线10

3、周期与消费均有机会，但需灵活应对—2025年看点14

玻纤：供给压力仍存，关注风电纱、电子纱等结构性机会14

水泥：关注化债对基建实物工作量的提升17

玻璃：价格下跌或将再次触发大面积冷修，供需再均衡后有望走出底部18

消费建材：触底年关注装修补贴、收储和二手房情况22

4风险提示27

图表目录

图表1：2014-2015年牛市中各板块涨跌幅4

图表2：2014年7月22日-2015年6月12日分时间段涨跌幅5

图表3：建材细分板块相对建材指数的超额收益情况5

图表4：房屋新开工面积累计同比（%）6

图表5：房屋竣工面积累计同比（%）6

图表6：水泥板块在2014-2015年牛市中的业绩同比表现（单位：%）6

图表7：消费建材板块在2014-2015年牛市中业绩同比表现（单位：%）6

图表8：玻璃板块在2014-2015年牛市中的业绩同比表现（单位：%）6

图表9：玻纤板块在2014-2015年牛市中的业绩同比表现（单位：%）6

图表10：2014-2015年政策放松情况7

图表11：PSL当月新增量（亿元）8

图表12：2016年地产各项数据开始回暖8

图表13：建材板块2016年相对沪深300超额收益率9

图表14：建材上市公司2016年期间利润增速明显回升9

图表15：2024年地产销售、开工、竣工仍下滑明显（单位：%）10

图表16：2024年下半年二手房成交数据回暖（单位：万平）10

图表17：美国40-44岁人口与房屋销售（左轴：万人；右轴：万套）11

图表18：日本40-44岁人口与新屋开工（单位：万人；亿平）11

图表19：中国40-44岁人口结构（单位：亿人）12

图表20：存量房装修市场需求测算13

图表21：国内汽车产销量及同比增速（左轴：万辆；右轴：%）14

图表22：国内风电新增并网装机容量（左轴：GW；右轴：%）14

图表23：国内消费电子出货量（左轴：万台；右轴：%）14

图表24：中国玻纤及制品进出口（左轴：万吨；右轴：%）14

图表25：中国玻纤行业实际产能及同比增速（左轴：万吨；右轴：%）15

图表26：玻纤纱日度报价（元/吨）15

图表27：玻纤行业月度库存（万吨）15

图表28：玻纤上市公司2024H1净利率情况（%）16

图表29：风电纱主要厂商产品主要型号梳理16

图表30：历年风电公开招标量及同比增速（左轴：GW；右轴：%）17

图表31：全国水泥出货量（单位：万吨）17

图表32：全国水泥直供量（单位：万吨）17

图表33：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）18

图表34：全国水泥价格指数（单位：元/吨）18

图表35：12万亿元化债新政梳理18

图表36：浮法玻璃月度表观需求量（单位：万重箱）19

图表37：样本深加工企业订单天数（单位：天）19

图表38：沙河贸易商库存（单位：万重箱）19

图表39：样本深加工企业原片库存天数（单位：天）19

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